SEC驳回Gemini诉讼：投资者获全额返还，加密监管走向清晰

美国证券交易委员会（SEC）周五宣布，将正式驳回针对加密货币交易所 Gemini 的证券诉讼。这一决定源于双方达成的联合协议，确认 Gemini 已通过 Genesis 破产程序完成对所有投资者的全额赔偿。

Gemini Earn案核心争议：是否构成未注册证券

该诉讼最初聚焦于 Gemini 的收益型产品 Gemini Earn。SEC 指控其以“借贷”形式变相发行未经注册的证券——投资者将资金交由 Gemini，后者再借给其关联公司 Genesis Global Capital。在 2022 年 FTX 崩盘引发连锁反应后，Genesis 停止提款，导致投资者巨额损失。

关键转折：联邦法官暂停推进与和解协议达成

去年 4 月，在代理主席 Mark Uyeda 主导下，SEC 暂停了诉讼进程。如今，随着双方提交法庭文件确认：所有投资者的加密资产已按原币种全额返还，且无须现金补偿。这一事实成为驳回诉讼的核心依据。

SEC 在文件中明确表示：“鉴于投资者资产已100%以实物形式返还，且问题已通过破产机制妥善处理，继续诉讼不再具有正当性。”

监管趋势转变：从追责到规则引导

此案并非孤立事件。过去一年中，SEC 已撤销多起类似诉讼，反映出监管重心正从追责转向建立可预期的合规框架。现任主席保罗·阿特金斯已于去年 11 月承诺发布指导文件，帮助加密企业判断其产品是否属于证券范畴。

与此同时，参议院正在推动立法，试图为加密市场监管设定清晰边界。这些动向表明，行业正逐步走出混乱期，迈向制度化管理。

多方达成和解，释放积极信号

除本案外，Genesis 已与 SEC 达成和解，支付 2100 万美元罚款；Gemini 也与纽约州金融服务部签署独立和解协议。这进一步印证了监管机构对系统性风险控制与责任落实的双重关注。

此次案件的落幕，不仅为投资者挽回损失提供了实际路径，也为整个行业厘清了“合规边界”的探索方向。随着规则逐步明朗，市场信心有望持续修复。