美股私有化浪潮下散户如何参与科技巨头增长红利？

2026-01-24 16:26 loading...

作者：Citrini Research；编译：Felix, PANews

当创业公司不再上市：一场悄然改变的资本游戏

近年来，美国资本市场正经历一场静默变革——越来越多的高潜力企业选择长期保持私有状态。这看似是企业的理性决策，实则深刻重塑了普通人参与经济成长的机会结构。

1996年，美国上市公司数量超过8000家。如今，尽管经济体量已翻数倍，公开市场企业总数却降至不足4000家。与此同时，企业上市门槛显著提高。按2024年通胀调整后计算，上市公司中位市值已从1980年的1.05亿美元跃升至13.3亿美元。

VC独享盛宴，散户难分一杯羹——美股市场是否正走向新封建主义？

在上世纪末，许多改变世界的公司仍在早期阶段就进入公开市场。亚马逊上市时仅成立三年，营收1.48亿美元，处于亏损状态；苹果则在成立四年时登陆股市。

1993年，一位普通投资者买入美国在线（AOL）股票，十年后其股价上涨80倍，足以覆盖子女教育费用并还清房贷。微软1986年上市时市值占美国GDP比重不足0.011%，十年内催生约1.2万个百万富翁，包括教师与行政人员。

这些案例背后，是一个让普通人通过资本市场分享创新成果的社会契约。即便不主动操作，退休金账户也可能被动配置于这些未来巨头。

如今情况截然不同。以OpenAI为例，其5000亿美元估值依赖于全球数亿用户的使用行为。但这些用户既未持有股份，也无法在早期阶段参与投资。

SpaceX估值达8000亿美元，接近美国GDP的2.6%。而OpenAI最近一轮融资试图以8300亿美元估值募集1000亿美元资金。若该公司于2024年10月上市，其1570亿美元的估值将使其极有可能被纳入标准普尔500指数，成为前十大持仓之一。

然而，这类新增财富的分配机制高度集中。大部分收益流向风险投资机构和主权基金，而非普通投资者或劳动者。

VC独享盛宴，散户难分一杯羹——美股市场是否正走向新封建主义？

企业推迟上市的核心原因在于规避波动风险。一旦进入公开市场，就必须面对季度财报压力、分析师预期以及舆论监督。对于追求长期战略的企业而言，这种透明度带来的约束远超其收益。

风投机构同样缺乏推动上市的动力。只要能继续进行下一轮融资，就可以持续抬高估值，无需承担公开披露义务。因此，上市逐渐从“成长里程碑”演变为“退出工具”。

Crunchbase统计显示，当前独角兽企业总市值已达7.7万亿美元，超过标准普尔500指数总市值的10%。这意味着，数十个最具变革性的公司已完全脱离公众视野。

反观中国，今年或将迎来一批早期至中期人工智能公司的集中上市。科创板的结构与1990年代初的纳斯达克极为相似，为大众投资者提供了参与技术革命的通道。

这不仅是一种金融安排，更是一种社会制度设计。它传递出明确信号：创新成果应由社会共享，而非被少数资本圈层垄断。

相比之下，美国正在滑向一个标普500指数仅作为流动性出口的世界。企业不再需要公众支持来完成关键发展阶段，而公众也逐渐失去对资本体系的信任基础。

VC独享盛宴，散户难分一杯羹——美股市场是否正走向新封建主义？

若资本主义要维持其合法性，必须确保更多人能够参与增长过程。否则，当财富集中度持续上升，而大多数普通人只能被动接受资产缩水或通胀侵蚀时，制度本身将面临信任危机。

解决路径并非单一。可能包括优化IPO审核机制、鼓励早期员工股权激励、推动公募基金加大对成长型企业的配置，甚至探索新型上市模式如SPAC改良版或区域交易所试点。

真正的问题不在于企业是否应该私有化，而在于我们是否愿意接受一种只允许少数人享受创新红利的体系。如果答案是否定的，那么重新激活公众投资渠道，就是一场关乎制度存续的必要改革。

VC独享盛宴，散户难分一杯羹——美股市场是否正走向新封建主义？

声明：文章不代表比特之家观点及立场，不构成本平台任何投资建议。投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，风险自担！转载请注明出处！侵权必究！