比特币企业持仓破113万枚，但需求持续疲软或制约价格反弹

在2025年，全球企业对比特币的配置热情不减。据比特币企业组织（BFC）数据，以迈克尔·塞勒为首的Strategy基金全年增持49.4万枚比特币，使其总持仓量达113万枚，首次突破百万级别。这一数字已占比特币总供应量的5.1%。其中，Strategy单独贡献约70.97万枚，占比超过三分之二。 尽管比特币在2025年全年下跌6.4%，表现逊于黄金、白银等传统避险资产，企业财务部门仍选择增持而非减持。这表明其将比特币视为一种新型储备资产，而非短期投机工具。值得注意的是，企业在融资方式上正转向优先股和浮动利率数字信贷，以降低资本成本并增强流动性管理能力。 H2：企业持仓结构变化反映长期战略意图 Strategy基金通过发行五只优先股，成功优化资本结构，并在风险控制方面超越部分同行。例如，其旗下子公司Metaplanet完成可转换债券发行，显著降低破产风险；同时启动火星与水星项目拓展技术边界。而Strive则推出SATA优先股，进一步拓宽融资渠道。这些举措不仅增强了企业的财务弹性，也提升了市场对其长期持币信心。 H3：ETF主导机构需求，但集体需求仍呈负值 截至2026年初，比特币现货ETF已控制约7.1%的流通供应量，相当于150万枚。这意味着，机构层面的需求高度集中于ETF产品。然而，根据30天平均表观需求增长（ADG）指标显示，自2024年12月起，该数值持续为负，且呈现下降趋势。这说明尽管企业端在增持，但ETF潜在抛售压力正在拖累整体需求动能。 H3：长期持有者抛压减轻，但不足以扭转趋势 数据显示，长期持有者（即持有超5个月）的抛售意愿在过去数月明显缓和，蓝线走势趋于平缓。这反映出市场情绪逐步稳定，但并未转化为有效需求增长。表观需求仍处于负值区间，意味着当前价格缺乏可持续上涨基础。 H2：历史经验提示：只有需求改善才能推动价格突破 回顾2025年第二季度，当表观需求增长转为正值时，比特币价格从7.4万美元迅速攀升至12万美元以上。这一历史节点清晰表明，价格突破的关键在于真实需求的释放。若当前负值状态持续，即便企业持仓再创新高，价格也可能在10万美元以下维持震荡。 最后想说的话： - 比特币企业储备金突破113万枚，占总量5.1%，彰显机构长期布局决心。 - 表观需求增长连续为负，且呈下行趋势，暗示价格反弹缺乏支撑。 - 机构需求仍高度依赖ETF流动，一旦出现大规模赎回，市场可能迅速回调。 - 未来走势取决于企业增持能否真正转化为有效需求，而非仅停留在账面数字。