Metaplanet比特币减值1046亿日元仍上调利润预期

1月26日，东京证券交易所上市的比特币资产管理公司Metaplanet（TSE：3350）公布2025财年盈利预期修正。该公司确认录得1046亿日元（约合6.78亿美元）的比特币减值损失，但同时将营业利润预期上调至62.9亿日元（约4080万美元），同比增长33.8%。

比特币减值是会计调整而非实际亏损

根据日本会计准则，Metaplanet每季度末按市值重估其比特币持仓。此次减值源于市场波动导致的账面价值下降，属于非现金项目，不直接影响现金流或运营能力。

公司强调，减值仅反映短期价格波动，不影响核心业务稳定性。截至2025年底，其比特币持有量达35,102枚，较年初的1,762枚增长近20倍，完全稀释后每股比特币价值增长568%。

资本结构优化增强抗风险能力

为应对市场波动，公司在第四季度完成B类永久可转换优先股发行（MERCURY），成功建立5亿美元信贷额度。此举显著提升资本灵活性，降低对股价波动的依赖。

此外，日元贬值带来226亿日元汇兑收益，部分抵消了加密资产账面损失。扣除减值后，固定资产中比特币净值净减少约820亿日元（约5.32亿美元）。

数字资产国库模型面临真实检验

自2025年10月起，行业对数字资产国库（DAT）模式的信心动摇。当时Metaplanet企业价值一度低于其比特币储备，市值净值（mNAV）跌破1.0倍，股价从6月高点1930日元回落逾八成。

彼时，知名投资人吉姆·查诺斯批评该模式为“金融胡言乱语”，Galaxy Digital则警示，超200家类似公司的涌现，预示着类似20世纪20年代投资信托泡沫的风险。

2026财年展望：增长预期超80%

Metaplanet预计2026财年营收将达160亿日元（约1.04亿美元），同比增长79.7%；营业利润目标为114亿日元（约7400万美元），增幅达81.3%。其中，156亿日元收入预期来自比特币收益业务。

管理层表示，基于比特币持有的收益型策略展现出更强韧性，可能优于单纯积累模式。最终财务数据将于2026年2月16日发布的年报中正式披露。