比特币期权高企致9万关口震荡：未平仓合约集中影响价格走势

近期比特币市场呈现出显著的结构性特征——尽管价格维持在8.5万至9.5万美元之间的窄幅区间内波动，但衍生品市场的活跃度却持续攀升。根据衍生品交易所Deribit的分析，这一现象背后的核心动因在于期权交易量的高企与关键行权价附近的未平仓合约高度集中。

期权主导市场结构，对冲取代单边押注

当前市场中，相当一部分敞口并非来自传统杠杆期货，而是通过复杂期权策略构建。这种结构使得价格走势不再单纯由新闻或情绪驱动，反而更受持仓分布的影响。尤其值得注意的是，1月30日即将到期的大量期权合约，其行权价集中在9万至10万美元区间，形成明显的“痛点”区域。 Deribit指出，交易者虽仍积极参与，但策略明显转向防御性。看跌期权的高成交量反映出市场对下行风险的管理需求上升，而看涨期权的相对集中则暗示潜在上行动能可能被提前释放。这种对冲主导的格局，解释了为何市场缺乏突破性行情。

月末到期压力逼近，资金流动敏感度提升

本周五将迎来一次大规模比特币期权集中到期，名义价值约84亿美元。此时点的市场表现将受到显著影响。目前看跌/看涨期权比率为0.54，意味着到期的看涨合约数量几乎是看跌合约的两倍，表明市场预期偏向温和上行，但空间受限。 CoinGlass数据显示，当前比特币期权未平仓合约总额已达387亿美元，且本月持续增长。这一数字不仅反映市场参与深度，也意味着一旦出现方向性突破，将伴随较大规模的仓位调整与资金再配置。 比特币期权未平仓合约按到期日分布。来源：Deribit 当市场进入到期周，价格行为极易受到“平仓潮”和“移仓”操作的扰动。上涨过程中可能因获利了结引发抛压，下跌时则可能触发套利资金入场，从而限制单边行情的持续性。因此，短期价格波动更多是机制驱动，而非基本面变化的结果。 综合来看，比特币当前的震荡并非缺乏动能，而是资金表达方式发生了根本转变。在高流动性与强对冲意识的共同作用下，市场正进入一个由结构性因素主导的新阶段。未来突破的关键，或将取决于外部宏观事件能否打破现有仓位平衡。