DePIN行业收入逆势增长，2025年链上收入预计达7200万美元

去中心化的物理基础设施网络（DePIN）虽面临代币价格持续走低的挑战，但其背后的真实经济活动正展现出强劲韧性。根据梅萨里最新报告，2025年整个行业链上收入有望突破7200万美元，较往年实现显著跃升。

DePIN估值回归基本面：从投机到真实收入

2018至2022年间发行的多数DePIN代币，当前价格相较历史高点已回落94%至99%。然而，部分网络的链上收入却呈现持续增长态势，标志着市场关注点正从短期投机估值，转向可持续的经济活动表现。

这一转变被业内视为健康信号。DePIN项目XYO联合创始人马库斯·莱文指出：“当代币价格停滞时，唯一决定网络存续的关键是——是否有人愿意为服务付费，以及系统能否在无补贴情况下持续运行。”

市销率降至10至25倍，反映理性定价趋势

目前，领先DePIN网络的市销率（P/S）稳定在10到25倍之间，远低于2021年牛市期间超过1000倍的峰值水平。这表明投资者正在重新评估项目价值，更注重收入质量而非单纯市值扩张。

“这种回归基本面的过程虽然痛苦，但有助于筛选出真正具备长期生存能力的项目。”梅萨里高级研究分析师迪伦·贝恩表示。

InfraFi：新兴融资模式撬动实体基础设施

为应对传统融资瓶颈，一种名为基础设施金融（InfraFi）的新路径正在兴起。该模式利用稳定币等加密原生资本为现实世界基础设施提供资金支持。当前流通中的稳定币规模已超1750亿美元，为DePIN资产吸引收益型资本提供了可能。

不过，该模式仍处于早期阶段，伴随信用风险、久期错配和监管不确定性等挑战。贝恩强调：“关键在于如何将这些资源转化为可持续的现金流，而非仅依赖资本流入。”

AI驱动需求：去中心化数据成为新刚需

随着人工智能技术快速发展，开发者对高质量、可验证的真实世界数据需求激增。去中心化存储与传感器网络恰好能提供这类资源。莱文指出：“未来，AI买家更关心的是数据成本、可靠性与来源可信度，而非网络是否‘去中心’。”

这意味着，谁能提供稳定、低成本且可审计的数据流，谁就将在竞争中占据优势。

私募投资热度不减，2025年融资额逼近10亿美元

尽管公开市场情绪悲观，私募领域依然活跃。2025年，DePIN初创企业累计完成约10亿美元融资，主要集中在种子轮与A轮融资阶段。这反映出机构投资者对底层技术潜力仍具信心。

贝恩认为：“今年缺乏明显催化剂推动大规模投资。”而莱文则持乐观态度：“当单位经济效益清晰、收入可延续、资本支出路径明确时，资金流入将开始显现。”

他补充道：“投资者不再追逐概念，而是等待产品与市场的真正契合点。”