Tether 2025利润下滑23%至100亿美元 融资估值冲刺私营巨头行列

全球最大稳定币发行商Tether在启动新一轮融资的同时，公布2025年度业绩：净利润达100亿美元，较前一年的130亿美元下降23%。这一数据发布之际，公司正推进融资计划，目标估值将进入全球私营企业前列。尽管盈利增速放缓，但其核心资产USDT流通量仍维持在1850亿美元以上，保持市场主导地位。 Tether首席执行官Paolo Ardoino强调，当前扩张并非单纯依赖规模增长，而是反映全球对美元支付工具需求正在向传统银行体系之外转移。尤其在金融基础设施薄弱或跨境结算受限的地区，USDT成为替代性流动性解决方案。 然而，公司未详细说明利润下滑的具体原因。分析指出，自2024年10月以来，加密货币市场整体回调，导致Tether持有的储备资产价值承压。尽管其储备金涵盖债券、现金及部分数字资产，但投资组合中对高波动性资产的配置可能加剧了收益波动。 值得注意的是，Tether的财务报告由独立审计机构BDO出具，但该审查并不等同于符合国际审计标准的全面合规审计。这意味着外部投资者难以获得足够深度的财务验证信息，增加了评估其真实偿付能力的难度。

稳定币盈利模式面临结构性挑战

Tether的收入主要来源于发行稳定币所募集的资金，用于投资以维持美元锚定。当市场环境恶化时，这类投资组合的回报率可能显著下降。尤其是在缺乏公开透明的资产构成披露机制下，外界无法准确判断其风险敞口。 当前，市场对稳定币的监管预期日益升温。美国多州已提出加强储备金审计要求，欧盟也正在推进《数字金融法案》框架下的稳定币监管细则。在此背景下，Tether若无法提升信息披露水平，其融资前景或将受到长期制约。

USDT为何仍具吸引力？

尽管盈利承压，但USDT在加密交易生态中的不可替代性依然明显。其日均交易量占全网稳定币总量超60%，广泛应用于去中心化金融（DeFi）平台、跨链交易和跨境支付场景。这种网络效应构成了其持续获客的核心优势。 未来，如何在保障稳定性与提升透明度之间取得平衡，将成为Tether能否实现可持续增长的关键。