特朗普提名沃什任美联储主席 市场关注6.6万亿资产负债表缩表可能

美国总统特朗普宣布提名前美联储理事凯文·沃什担任下一任美联储主席，这一人事变动迅速重塑市场预期。原本聚焦于降息幅度的讨论，如今已转向美联储高达6.6万亿美元的资产负债表及其在金融体系中的角色。 沃什以批评美联储资产扩张著称，尤其反对通过大规模购债压低长期利率的做法。他曾在2006至2011年任职期间支持量化宽松，但后期转而成为该政策的公开质疑者，并因不满持续购债而辞职。若其确认上任，市场普遍预计其将推动资产负债表收缩，这已在上周五引发长期美债收益率攀升、美元走强，黄金与白银价格应声回落。 H2: 沃什的“货币主导”论与政策构想 沃什认为，过去二十年美联储过度干预导致金融市场形成对央行支持的依赖，即所谓“货币主导”。他在去年7月受访时表示：“少印点钱，让资产负债表降下来。”他主张恢复类似1951年《财政部-美联储协议》的框架，使财政与货币政策目标重新对齐。在他设想的新协议下，美联储与财长可共同向市场明确说明资产负债表的合理规模，从而减少不确定性。 H3: 缩表路径与现实制约 尽管理念清晰，实际操作面临多重挑战。当前美联储资产负债表加权平均期限超过九年，远高于其负债（如准备金、财政部账户）约六年的平均期限。若要实现有效缩表，需考虑调整国债组合结构，增加短期证券占比，而非简单抛售长期债券。 同时，银行系统对充足准备金的依赖根深蒂固。自金融危机以来，“充足准备金框架”被用于维持流动性稳定。一旦准备金短缺，可能引发资金链紧张，如2019年曾出现的短期利率飙升事件。近期美联储在2025年底也因市场压力暂停量化紧缩（QT），并重启每月约400亿美元的短期票据购买，以注入流动性。 巴克莱策略师指出，即便沃什上任，其影响力仍受限于联邦公开市场委员会（FOMC）内部共识。目前多数成员仍支持维持现有框架。此外，真正大幅缩小资产负债表，可能需要重构银行监管体系，否则极易引发系统性波动。 H3: 市场反应与未来博弈 交易员已开始调整仓位。TD Securities策略主管表示：“目前一切照旧，但在沃什更明确阐述立场前，市场将持续处于观望状态。”而摩根大通分析师提醒，沃什虽有一票否决权，但能否推动变革，取决于能否建立跨党派和跨机构的政策联盟。 PGIM Fixed Income联席首席投资官格雷格·彼得斯指出：“如果相信沃什的观点，那么控制利率的责任将更多落在财政部肩上。”而在国家债务突破30万亿美元的背景下，如何协调财政支出与金融稳定，将成为未来数年关键议题。 最终，沃什的任命不仅是人事更替，更是一次对美国货币政策范式边界的试探。无论其改革能否落地，这场关于“央行足迹”的辩论，已深刻影响全球资本流动与资产定价逻辑。