比特币与SaaS同跌背后：美国流动性真空期正在结束

在撰写《全球市场洞察》时，我注意到一个关键现象：当前市场普遍认为比特币与加密货币已彻底崩盘，行业周期终结。这种叙事极具诱惑力——尤其在价格持续走低的背景下。然而，深入分析后发现，这一判断存在根本性误判。 真正驱动本轮下跌的核心，并非加密资产本身的问题，而是美国金融体系的流动性结构性紧张。 H2 美元流动性真空：隐藏在价格暴跌背后的真相 一位对冲基金客户近日发来疑问：是否该趁软件即服务（SaaS）类股票回调之际建仓？这看似寻常的问题，却引出了更深层逻辑。 我们调取了瑞银SaaS指数与比特币的价格走势进行比对，结果惊人一致。两者几乎完全同步下行，表明它们共享同一套宏观驱动机制。 瑞银SaaS指数 vs 比特币 —— 同步走势的背后，是共同的流动性压力源。 自2024年以来，逆回购工具资金基本耗尽，而财政部一般账户（TGA）重建过程缺乏货币宽松政策对冲，造成市场整体流动性持续收紧。这直接反映在ISM指数持续走弱上。 H2 流动性拐点临近：为何黄金上涨反而压制比特币和SaaS？ 在此背景下，黄金的强势表现并非独立事件。它本质上是吸收了本应流入高风险资产的边际资金。市场总流动性有限，无法同时支撑多类资产上涨。因此，在流动性收紧阶段，估值最高的资产首当其冲被抛售。 值得注意的是，当前美国政府再度进入停摆状态。财政部未消耗原有账户余额，反而进一步增加，这意味着流动性进一步被冻结。 但这正是最危险的时刻，也是转折点前夜。一旦停摆结束，将释放多重利好：补充杠杆率调整、财政刺激启动、降息预期升温，以及美联储资产负债表可能的转向。 H2 关于美联储的误解：凯文·沃什并非鹰派，而是政策执行者 市场上流传“凯文·沃什是鹰派”的说法，实为过时认知。他的核心任务并非控制通胀，而是维持经济热度，配合人工智能带来的生产力提升，以抑制核心消费者物价指数（Core CPI）。 他不会推动缩表，因为当前金融系统已逼近准备金约束。真正的流动性释放，将通过银行体系由贝森特团队主导，而米兰（Mirran）也极可能推动补充杠杆率全面下调。 H2 从历史中学习：周期终将回归，耐心才是关键 回顾过往，每当比特币下跌30%，小型代币跌幅常达70%。但质地优良的项目往往反弹更快。这正是全周期投资的本质：时间比价格更重要。 我们的团队此前低估了美国流动性变化的冲击力，未能及时识别出“美国总流动性”正取代“全球总流动性”成为主导因素。但这并不意味着方向错误——我们依然坚信2026年的宏观剧本清晰：特朗普政府、贝森特财政、沃什降息、米兰杠杆放松，共同构成流动性全面泛滥的基础。 所有信号都指向同一个结论：流动性援军正在赶来的路上。现在不是放弃的时刻，而是重新校准认知、坚定持有优质资产的时机。 最终，投资的成功不在于能否预测每一次波动，而在于能否理解周期规律，并在风浪中保持清醒与耐心。