Strategy公司持币超71万枚占3.6%供应量 市场关注其价格平衡点

硅谷初创公司Strategy已悄然超越传统比特币持有者的定位。根据最新披露数据，该公司资产负债表上登记持有713,502枚比特币，约占比特币总供应量的3.6%。按当前市场价格计算，该持仓价值约为549亿美元，实际平均入场成本接近76,000美元，几乎与当前市价持平。

市场关注的均衡线

Strategy持有的全部比特币均处于其历史平均成本价位，这一特征具有重要意义。市场并非对长期叙事或信念做出反应，而是对价格波动中压力积累的关键节点作出响应。目前，约61%的比特币流通量价格高于当前市价，而39%低于市价。该策略的平均成本恰好落在这一结构性平衡点附近，使其成为一个清晰的价格锚定参考。 当价格在该区域震荡时，自然吸引大量市场注意力，成为多空博弈的焦点区域。

近期买盘改变了持仓结构

2026年2月初，Strategy以约88,000美元的价格购入855枚比特币，推高了边际成本。此举使公司整体持仓中，高于市价的部分首次超过低于市价的部分。这意味着其现有头寸已有部分处于浮亏状态，进一步增强了对市场持续上涨动能的依赖。 这并非杠杆带来的风险放大，而是结构性敏感性的提升。一旦价格回调，亏损将更快显现；而价格上涨则越来越依赖于真实需求的延续，而非单纯等待。

非杠杆却具放大效应的资金结构

尽管没有使用金融杠杆，Strategy的资产负债表仍具备显著的风险放大属性。其资金来源包括股权融资、可转换债券以及资本市场持续的信心支持。这种模式形成了一种正向反馈机制：比特币价格上涨推动公司股价走强，进而增强融资能力，为后续增持提供弹药。 一旦市场情绪逆转，比特币价格大幅回落，公司估值承压，融资渠道收紧，循环便可能迅速反转。因此，其风险本质不在于债务，而在于对资本市场的持续信任依赖。

为何大仓位必然被市场审视

历史经验表明，任何大规模、高集中度的持仓都会面临持续的市场测试。Terra的崩塌源于对稳定币信心的过度依赖，FTX的崩溃则建立在假设性流动性之上。两者共同点在于：当外部环境变化，规模反而成为压力源。 当前，Strategy的持仓体量已足以影响市场行为本身。价格逼近其平均成本价，并不意味着安全，而是标志着一个关键观察窗口的开启。市场真正检验的不是信仰，而是规模、集中度、资金结构以及价格走势对持续参与的依赖程度。 仅凭其体量，Strategy已不再只是参与者，而是市场结构的一部分。它的动向，正在重塑比特币的价格发现机制。