Galaxy Digital 2025年净亏2.41亿美元：比特币下跌与一次性成本拖累表现

### Galaxy Digital 2025年财务表现深度解析：亏损背后的真实动因 数字资产与人工智能基础设施公司Galaxy Digital在2025年全年录得净亏损2.41亿美元，其中第四季度单季亏损高达4.82亿美元。这一数据远超市场预期，成为近期加密行业最受关注的财报事件之一。 根据公司周二发布的季度报告，全年亏损主要源于两个因素：一是数字资产价格持续走弱，二是约1.6亿美元的一次性运营支出。数据显示，比特币在2025年第四季度下跌近20%，以太坊、索拉纳等主流代币亦同步下挫，整体市场情绪陷入悲观。 Galaxy首席执行官Michael Novogratz在股东电话会议上坦言：“当前市场处于明显的看跌周期，无论是比特币、以太坊还是其他主流加密资产，都面临估值回调压力。”他进一步指出，从长期视角看，这可能是积累优质资产的时机。“任何在加密领域超过五年的人都知道，痛苦是常态。当行情最差时，往往是布局的最佳起点。” ### 财务韧性显现：亏损中仍见增长亮点 尽管面临巨额亏损，Galaxy在经营层面仍展现出一定韧性。2025年全年实现4.26亿美元的调整后毛利润，现金及稳定币持有量达到26亿美元，资产负债表保持稳健。截至2025年底，公司总资产规模攀升至120亿美元，旗下资产管理业务实现净资金流入20亿美元，表明机构投资者对其长期战略仍具信心。 此外，公司在基础设施布局上持续推进。2025年8月宣布加快德克萨斯州人工智能数据中心建设进度。该计划已获德克萨斯州电力可靠性委员会批准，新增8.3亿瓦特电力容量，使总获批容量突破16亿瓦特，为未来大规模算力部署奠定基础。 ### 市场反应冷淡：股价应声下跌15% 然而，资本市场对这份财报反应消极。截至发稿，Galaxy在纳斯达克（GLXY）股价报22.48美元，盘中一度下跌约15%。投资者担忧其盈利模式在熊市中能否持续，尤其在数字资产价格未见企稳背景下，对公司未来现金流和融资能力提出质疑。 ### 同期其他加密相关企业表现亮眼：分化趋势明显 值得注意的是，与Galaxy的低迷形成鲜明对比，部分加密生态关联企业2025年第四季度表现强劲。金融科技公司SoFi Technologies披露，其第四季度收入达10亿美元，得益于用户对加密货币交易功能的持续使用需求。 代币化平台Securitize Holdings也交出亮眼成绩单。受其首次公开募股（IPO）筹备进展推动，截至2025年9月，公司收入同比增长超过840%，显示出代币化金融工具在资本市场的吸引力正在快速提升。 这些差异表明，尽管整体加密市场承压，但具备实际应用场景、用户基础或合规路径的企业仍能实现逆势增长。这也反映出当前市场正经历结构性分化——重资产运营的数字资产服务商面临更大挑战，而轻资产、高流动性服务型平台则更具抗风险能力。 ### 加密行业进入新阶段：从投机到价值构建 2025年的财报季揭示了一个深层趋势：加密经济正从早期的高波动性投机阶段，逐步转向以基础设施、合规框架和真实应用为核心的成熟发展阶段。对于像Galaxy这样的综合型机构而言，如何在市场下行周期中平衡资本支出与收益结构，将成为决定其长期生存能力的关键。