新加坡加密出海枢纽：监管框架与持牌机构深度解析

在数字金融变革的浪潮中，新加坡正以系统性监管能力，重塑全球加密生态格局。不同于美国监管碎片化或欧洲高合规成本的困境，新加坡通过《支付服务法》（PSA）与《金融服务与市场法》（FSMA）构建起兼具可预期性与执行力的制度环境，使本地实体成为全球机构合规出海的首选跳板。这一趋势的背后，是新加坡金融管理局（MAS）对风险与创新的精准平衡——既不放任野蛮生长，也不扼杀技术潜力。

为何新加坡成为加密机构“出海枢纽”？

从实际运营来看，新加坡并非单纯“宽松”，而是建立了功能明确、责任清晰的监管闭环。其核心逻辑在于：无论机构是否面向本地用户，只要在新加坡设立实体并开展相关业务，均需接受属地监管。这意味着，即使一家公司仅服务于境外客户，也必须通过合法持牌路径进入市场，否则将面临高额罚款甚至刑事责任。这一规则自2025年起全面生效，彻底堵死了以新加坡为“离岸通道”的灰色空间。

两大法律支柱：PSA与FSMA如何界定监管边界？

《支付服务法》（PSA）奠定了基础性监管框架，将加密货币定义为“数字支付代币”（DPT），并要求所有涉及兑换、转移、托管等服务的机构必须持牌经营。该法案特别强调反洗钱（AML）、客户资产隔离与资本充足率等硬性标准，确保金融系统稳定性。 而《金融服务与市场法》（FSMA）则进一步扩大了监管覆盖范围。它不仅适用于向新加坡本地客户提供服务的机构，更延伸至所有在新加坡注册或设有营业场所、从事数字资产活动的主体，哪怕其客户位于海外。这一设计有效防止了“注册即逃逸”的监管套利行为，真正实现“谁在新加坡运营，谁就受新加坡监管”的原则。

DPT与DTSP牌照：理解真正的合规门槛

当前市场常混淆的“DPT牌照”与“DTSP牌照”，实则代表不同层级的合规要求。根据现行制度，只有持有主要支付机构（MPI）许可证的实体，才能开展数字支付代币相关业务。因此，业内所称的“DPT牌照”，实质上是包含该业务范围的MPI牌照。 相比之下，DTSP（数字代币服务提供商）牌照是针对“对外服务”的更高阶监管工具。凡通过新加坡实体向境外提供数字代币服务的机构，若未取得此牌照，将被强制停止运营。截至2025年初，已有大量未达标机构完成迁离或业务调整，形成一轮实质性监管出清。值得注意的是，目前MAS尚未公开完整DTSP持牌名单，多数已知持牌主体仍体现在MPI许可范围内，反映出监管体系的整合性与动态演进特征。

持牌机构图谱：36家国际机构落地新加坡

截至目前，新加坡金融管理局已向36家具有国际背景的机构发放含数字支付代币服务的MPI牌照。这些机构虽多源自美国或其他地区，但在新加坡展业时均须以本地法人作为持牌主体，承担全部合规义务。这种“属地负责、主体担责”的模式，确保了监管穿透力与责任可追溯性。 部分代表性实践包括：Paxos与星展银行合作发行美元稳定币USDG；Crypto.com与星展集团深化法定货币支付对接；StraitX计划于2026年在Solana公链推出本地稳定币XSGD与XUSD。此外，Grab、OKX、大众汽车新加坡等企业已在本地支付场景中集成稳定币功能，标志着数字资产正逐步融入主流金融生态。

从合规到融合：新加坡制度对全球市场的启示

新加坡的成功不在于“宽松”，而在于其制度的确定性与执行效率。它为全球机构提供了一个可预测、可操作的合规路径，同时通过持续监管保障金融稳定。这使得新加坡不仅是技术试验场，更是跨境数字资产基础设施的重要节点。未来，随着更多金融机构参与其中，其制度经验或将为亚太乃至全球提供可复制的治理范本。