比特币熊市持续至2026年？机构持仓与对冲行为揭示新周期特征

近期，CryptoQuant研究主管及Bitwise等多家机构联合预警，比特币可能已步入新一轮熊市，预计将持续至2026年第三季度。根据美国证券交易委员会（SEC）的定义标准，比特币从2025年10月峰值126,000美元跌至2026年2月3日的74,000美元，跌幅达41%，远超传统金融市场20%的熊市阈值，这一数据成为判断当前阶段的重要依据。 然而，在加密市场中，判断熊市需综合价格走势、持仓结构与流动性变化三大维度。目前，比特币价格不仅跌破200日与365日移动平均线，其CryptoQuant牛市评分也降至20分，反映出市场情绪处于低位。与此同时，期权市场看跌对冲需求上升，今年迄今比特币ETF净流出4.4亿美元，巨鲸账户自2025年10月以来累计抛售约290亿美元比特币，这些信号共同指向典型的熊市格局。 值得注意的是，当前熊市最显著的特征是机构认知与实际操作之间的背离。尽管26%的机构明确判断市场已进入熊市，较此前上升24个百分点，但仍有62%的机构在过去一年中选择持有或增持多头头寸，70%认为比特币被低估。这表明，熊市不再意味着全面清仓，而更像是一场结构性调整——机构在保持核心敞口的同时，通过对冲工具管理下行风险。 H2：比特币熊市何时触底？三大核心条件决定转折点 分析师指出，本轮熊市的结束将依赖三个关键指标的同步修复：第一，比特币价格重回并稳定在长期移动平均线之上；第二，比特币ETF等主流渠道的资金流动由负转正；第三，期权市场的对冲需求下降，杠杆水平逐步回升。这三个信号若同时出现，才可能确认熊市周期的终结。 H3：三种情景展望未来走势，减半周期已非主导因素 针对后续发展，市场形成三种主流预期：一是经典寒冬情景，据Moreno预测，熊市可能延续至2026年中后期，比特币或下探至56,000美元；二是短期震荡型熊市，CoinShares认为市场将在3至6个月内迎来阶段性回暖，巨鲸抛售后的供需再平衡将推动价格企稳；三是流动性驱动型熊市，其结束时间完全取决于宏观流动性与真实需求的复苏节奏，与比特币减半周期脱钩。 尽管当前跌幅为41%，低于历史加密寒冬普遍超过70%的回撤幅度，但潜在回调空间仍可达50%，即价格可能触及55,000至60,000美元区间，仍属标准熊市范畴。市场呈现明显的K形分化，比特币凭借其资产地位和机构支撑，展现出相对韧性，而大多数山寨币则持续承压。 H3：旧周期失效，新框架确立：流动性与实际收益率成主导逻辑 VanEck与K33等机构研究证实，曾主导市场长达十年的“四年周期”已不再适用。如今，影响比特币走势的核心变量转向流动性状况、实际收益率表现以及稳定币体系的健康度。这意味着，未来熊市可能持续更久，但下跌幅度受控，机构资金的持续参与有效避免了过去那种无序崩盘式的抛售潮。 最终结论在于：此次熊市的拐点不会来自技术性减半事件，而是由真实需求释放与系统流动性改善所驱动。在这一背景下，市场上涨空间有限，而“看跌但增持”的矛盾状态，将成为2026年全年的主旋律。