比特币跌超47%仍被机构看多：杰富瑞报告解析当前抛售潮本质

近期加密市场持续承压，比特币价格一度逼近64,800美元，较2025年10月历史高点123,500美元回落近一半；以太坊则下滑至约1,900美元，跌幅接近60%。面对这一波剧烈回调，投资银行杰富瑞发布深度研报，试图厘清市场真实脉络。

抛售潮是流动性的结果，还是基本面崩塌？

杰富瑞明确指出，当前的下跌并非由区块链网络使用率下降或项目生态衰退引发，而是典型的流动性驱动型调整。报告强调，链上数据持续释放积极信号：比特币网络交易量稳定，企业级钱包持续增持，反映出真实需求并未消失。

机构再平衡与多头平仓加剧波动

值得注意的是，超过20亿美元的多头头寸被强制平仓，成为推高短期波动的重要变量。与此同时，现货比特币ETF出现连续净流出，表明部分机构正在重新配置资产，这种系统性调整对价格形成显著压制。

散户行为分化：持有为主，抛售有限

与机构动态形成对比的是，中小投资者表现出更强的持仓意愿。数据显示，尽管市场情绪低迷，集中式交易所的交易量和去中心化借贷活动在经历短暂激增后趋于平稳，未出现大规模恐慌性抛售。

长期催化剂仍在，市场或将迎来结构性分化

尽管短期承压，杰富瑞仍保持中性偏乐观态度。其认为，监管环境逐步清晰、基础设施日益成熟，以及传统金融资本的深度参与，正为未来行情埋下伏笔。但这一复苏可能不会表现为全市场统一反弹，而是呈现代币间的结构性差异——具备真实应用场景和盈利模型的项目将更受青睐。

综合来看，本轮回调更多反映的是宏观资金流与市场情绪的短期扰动，而非加密经济内在逻辑的动摇。对于长期观察者而言，当前价位或许正是检验信心与价值的窗口期。