全球债务高企如何影响金融稳定？中国化债路径解析

在地缘政治紧张、全球化格局重塑以及人口老龄化、经济增速换挡等多重压力下，各国政府普遍依赖举债以维持增长与应对公共风险。国际主要经济体的公共债务规模持续扩张，政府负债率屡创新高，叠加债务期限结构短期化趋势，显著削弱了全球债务的长期可持续性，对金融体系稳定性构成严峻挑战。 H2 公共债务攀升背后的三大风险传导机制 第一，债务负担加重直接冲击财政可持续性。高负债水平结合长期财政赤字与刚性利息支出，严重压缩教育、医疗、基建等关键领域的投入空间。部分国家陷入“借新还旧”或被迫实施紧缩政策的两难境地，中长期财政弹性受损，发展韧性受到制约。 第二，主权债务违约风险正重塑全球金融市场预期。过去被视为无风险资产的发达经济体国债，因偿债能力疑虑而出现信用溢价上升，市场波动性显著增强。一旦遭遇外部负面冲击，高负债经济体可能触发债务危机，并通过跨境资本流动、风险重定价等渠道向全球扩散，形成系统性冲击。 第三，债务扩张边际效益递减，削弱宏观调控效能。随着融资成本抬升与挤出效应显现，依靠债务拉动增长的动能明显减弱。财政与货币政策的空间被压缩，熨平经济周期的能力下降，结构性改革推进受阻，全球协同治理效率因此受到拖累。 H2 破解困局：双轮驱动下的治理路径重构 全球债务风险既是外生冲击的结果，也是内生结构性调整的体现。破解这一困局需从制度与能力双维度发力。一方面，应完善全球经济治理体系，强化国际政策协调机制，建立更具可预期性的合作框架，降低外部冲击频率与强度；另一方面，必须提升宏观经济治理能力，通过优化财政资源配置、提高债务资金使用效率、深化金融监管改革，阻断风险传导链条。 尤其要依托科技创新与产业升级培育新的增长动能，推动新质生产力发展，在经济增长中实现债务风险的逐步化解，而非单纯依赖紧缩手段。 H3 中国实践：在发展中实现化债与提质并行 在此背景下，中国坚持“在发展中化债、在化债中发展”的总体方略，展现出较强的债务可持续性。当前政府负债率显著低于主要发达国家和多数新兴市场国家，地方债务风险总体可控。通过持续优化资金投向，推动重大基础设施、战略性新兴产业等领域形成大量优质资产，有效支撑经济总量均衡与结构转型。 同时，中国不断强化债务全生命周期管理，提升财政资金使用效率，防范系统性风险积累。这种兼顾稳增长与防风险的治理模式，为复杂环境下保持经济平稳运行提供了有力支撑。 H3 展望未来：统筹增长与风险的动态平衡 面向未来，面对全球债务周期变化规律与风险传导机制的深刻演变，中国亟需进一步把握其内在逻辑，在经济结构优化与新质生产力培育过程中，实现债务控制与经济增长的动态协调。作为全球经济秩序的重要参与者与建设者，中国的高质量发展不仅增强了自身抗风险能力，更将为全球债务治理提供稳定的制度性预期，助力世界经济走出不确定性阴影，迈向更加稳健的增长轨道。