比特币跌至6万美元仍非底部？LTH-NUPL指标揭示真实抄底信号

比特币与以太坊是否已经触底？从最新链上数据来看，答案远未明朗。近期比特币价格在2月6日一度下探至60,000美元，但关键的长周期持有者净未实现利润（LTH-NUPL）指标仅进入黄色区域，尚未触及代表极端低估的橙色或红色区间。

LTH-NUPL：判断抄底的核心链上指标

LTH-NUPL是衡量长期持币者盈亏状态的重要工具。当该指标进入红色区域时，意味着多数长期持有者已深度亏损，情绪面趋于崩溃，通常预示着市场接近底部。而目前比特币仍处于黄色阶段，说明尽管价格回调，但大多数长期投资者仍在盈利，未出现系统性抛售压力。 这表明本轮下跌更像是一次风险资产回撤叠加杠杆清算过程，而非真正的底部形成。事实上，历史上黄色区域往往对应牛熊切换的过渡期——趋势复杂化，波动加剧，短期资金频繁被逼出，而长期筹码仍保持稳定。

以太坊率先显现熊市特征

相比之下，以太坊的表现更为悲观。其LTH-NUPL在2月5日已进入红色区间，最低点出现在1,800美元附近。这一信号曾在2025年4月7日至11日出现，当时以太坊价格在1,400至1,550美元之间，随后开启一轮强劲上涨，最高突破4,800美元。 那次错过的机会提醒我们：一旦红色信号重现，应优先关注以太坊的建仓时机。当前市场环境下，若宏观压力持续，以太坊仍有进一步测试支撑位的可能。

杠杆压力与流动性分化并存

尽管近期未见明显价格突破，但未平仓合约规模快速上升，而价格却缺乏持续动能。这种“高杠杆、低波动”的组合，极易引发连锁清仓。每一次反弹都伴随抛压，每一次回调都触发杠杆链条反应，市场正经历典型的多空拉锯战。 此时，真正考验的是持仓结构的稳定性。长期持有者尚未投降，短期资金已失去耐心，流动性开始变得挑剔。这意味着未来若出现有效反转，可能需要更强的基本面驱动或外部事件催化。

宏观因素仍是关键变量

VIX指标虽对美股更具参考价值，但在当前环境下也显示尚未进入明确抄底区间。美国经济数据、货币政策走向以及通胀前景仍存不确定性。特朗普政府若重启贸易摩擦或地缘局势升级，将对加密市场构成额外压力。 另一方面，若美股因人工智能应用加速而维持强势，且政策环境趋于稳定，加密市场或有望获得外部支撑。然而，当前市场整体仍不具备全面反转条件。回顾2025年，我始终认为这是反弹而非反转的一年，这一判断至今未变。 综合来看，60,000美元或许只是底部测试的第一步。虽然当前并非确定性抄底窗口，但已具备中线布局的价值。关键是观察后续链上数据演变，尤其是LTH-NUPL能否真正进入红色区域，并结合宏观环境变化做出动态判断。