Robinhood加密业务下滑38% 2026年如何突围？

美国在线券商Robinhood在2月10日发布2025年第四季度财报，尽管净利润为6.05亿美元，略高于市场预期，但总营收12.8亿美元未达华尔街预估的13.4亿美元。核心拖累来自加密货币交易，该板块营收同比下滑38%至2.21亿美元，远低于预期的2.48亿美元。比特币自去年10月高点累计下跌超50%，直接冲击平台数字资产交易表现。

加密业务大幅萎缩

加密货币交易营收从去年同期的3.57亿美元降至2.21亿美元，降幅显著。这一趋势与市场整体疲软高度一致。德意志银行数据显示，美国现货比特币ETF在2024年12月录得约20亿美元净流出，11月更高达70亿美元。首席财务官Shiv Verma指出，活跃用户因高频交易享受最低返佣档位，导致公司整体返佣收入低于预期。新任CFO上任后正着手优化激励结构。

预测市场成新增长极

尽管加密业务承压，预测市场成为本季度最大亮点。自2024年末上线以来，全年交易量突破120亿份，第四季度单季达85亿份，创下历史新高。该业务涵盖体育赛事、政治选举等事件投注，其中橄榄球赛季贡献了80%以上交易量。随着赛事周期结束，未来增长面临短期波动压力。值得注意的是，公司已宣布与Susquehanna International Group合作收购衍生品交易所LedgerX多数股权，此举早于美国商品期货交易委员会（CFTC）公布监管框架，显示其前瞻性布局。

传统交易业务保持韧性

传统经纪业务展现强大抗压能力。股票交易营收同比增长54%，期权交易增长41%，合计交易类收入达7.76亿美元，同比增长15%。净利息收入达4.11亿美元，较去年同期上升39%，受益于美联储维持较高利率环境。个人投资者在市场波动中持续入市，成为支撑交易量的关键力量。 Gold订阅用户数同比增长58%至420万，反映出其AI驱动的投资助手在财富管理领域的吸引力逐步释放。这标志着公司从单纯交易平台向综合金融服务提供商转型的实质性进展。

多元化战略应对2026挑战

CEO Vlad Tenev提出打造“金融超级应用”的愿景，目标是在一个平台上满足用户全生命周期金融需求。面对降息周期可能压缩利息收入、加密市场复苏时间不明、以及预测市场监管不确定性等风险，公司强调业务结构多元是关键。 Verma表示：‘最重要的是保持多元化，如果专注于投入，产出自然会得到解决。’ 尽管2025年股价翻三倍，2026年初股价已回落24%，市场正在重新评估其长期增长逻辑。如何在波动中构建可持续盈利模式，将是决定其能否穿越周期的核心命题。