比特币跌破8万美元：清算超27亿，人工智能吸血致加密市场持续跑输

上周，加密市场遭遇剧烈震荡，比特币自2025年4月以来首次跌破8万美元，一度逼近6万美元关口，随后反弹至7万美元下方。此轮下跌不仅抹去2024年11月特朗普当选以来全部涨幅，更引发超过27亿美元的清算潮，成为近期最显著的市场信号之一。

多重催化剂叠加引发避险潮

市场动荡由三大事件共同催化：1月30日沃什获美联储主席提名，强化了加息预期；七大科技巨头财报表现分化，微软股价单日暴跌10%；贵金属市场出现历史性崩盘，白银三日内从121美元跌至73美元，跌幅达40%。多重压力下，资金开始全面转向避险资产，加密货币作为高风险资产首当其冲。 值得注意的是，此次下跌并非孤立事件，而是长期积累的杠杆风险集中释放的结果。两个月区间震荡中形成的高杠杆头寸，在波动率突然上升时迅速被平仓，导致清算规模突破27亿美元。

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ETF与场外抛压形成负反馈循环

现货层面，抛售压力持续存在。Coinbase交易所比特币价格长期处于折价状态，这一现象自2024年12月起已持续数月，表明美国市场卖盘力量未减。场外交易数据显示，美国交易对手方整周均为大额卖家，而比特币现货ETF持续赎回进一步放大了抛压。 自去年11月以来，比特币现货ETF累计净流出约62亿美元，创下推出以来最长持续赎回周期。赎回行为迫使发行方在价格下行时抛售底层资产，形成自我强化的负反馈机制。其中，IBIT作为最大持仓ETF，既是核心买盘来源，也已成为增量供给的主要渠道。 衍生品市场同样显现脆弱性。目前IBIT与Deribit合计占据约半数加密期权市场份额。此前两个月的低波动率环境让投资者放松警惕，一旦市场方向逆转，大量空头头寸集中平仓，直接触发清算潮。

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人工智能叙事主导资金流向

一张广泛传播的图表揭示了当前市场的深层逻辑：比特币走势与标普500指数中的软件股高度同步。这背后是人工智能主题对市场流动性的持续虹吸。 过去数月，资金不断涌入人工智能相关标的，无论基本面是否支撑，只要贴上“AI”标签便能获得追捧。这种无差别追逐导致其他资产普遍承压，包括加密货币在内均被边缘化。 若剔除纳斯达克中的人工智能相关个股，加密货币的负偏态特征几乎消失——即上涨时跑输、下跌时跌幅扩大。这意味着，当前加密市场表现本质上是资金向人工智能板块轮动的副产品。微软财报不及预期标志着这一轮叙事可能进入拐点，但尚未形成系统性反转。

需求回归前难现趋势性行情

尽管上周出现投降式抛售，波动率飙升，6万美元关口出现阶段性买盘支撑，且空头挤压推动资金费率转正，但市场仍缺乏持续上行的基础。 关键问题在于：现货需求能否真正回归？当前现货成交量低迷，未平仓合约未能显著回升，多空博弈陷入僵持。若基差率无法企稳，或Coinbase溢价仍为负值，市场将难以摆脱震荡格局。 更严峻的是，数字财库累计未实现亏损已达250亿美元，集中在少数头部项目。当前比特币价格低于多家机构库藏资产的收购成本，导致这些原本的边际买家转为被动持有者。在此背景下，新增融资吸引力极低，市场复苏缺乏动能。 最终，决定未来走向的关键仍在于机构行为——通过ETF和衍生品的资金流向，已成为市场方向的核心变量。散户分散于各类资产，而机构的动向，才是下一阶段行情的风向标。