比特币回撤超50%：ETF流出与AI轮动成关键压力

2026-02-11 20:26 loading...

作者：Michael Ebiekutan；编译：深潮 TechFlow

比特币跌破6万美金：结构性调整的信号已现

自2025年10月触及12.6万美元的历史峰值以来，比特币价格经历自2022年以来最剧烈的回调。根据做市商Wintermute最新报告，本轮下跌并非孤立事件，而是由多重结构性压力共同推动的结果。

数据显示，自2024年11月美国总统特朗普胜选以来积累的涨幅已被完全回吐。截至当前，比特币价格已从高点下滑超过50%，跌至约69,700美元区间。这一走势不仅反映市场情绪转变，更揭示出资本配置逻辑的根本性迁移。

美国现货比特币ETF自2024年11月以来累计净流出超过62亿美元，创下有史以来最长周期的流出纪录。其中，贝莱德旗下IBIT在上周四市场波动期间单日名义成交额逼近100亿美元，反映出机构交易行为对价格的显著影响。

Wintermute桌面策略师Jasper De Maere指出：「当赎回触发发起人必须在低位抛售现货以应对流动性需求时，市场便进入自我强化的下行通道。」这种机制在杠杆清算集中释放时尤为明显——过去一周内，价值约27亿美元的合约被强制平仓，加剧了短期抛压。

与此同时，资本市场正经历一场深刻的风格切换。过去两年中，比特币与标普500指数中的软件板块表现出高度同步的走势。但真正驱动近期市场震荡的，是资金向人工智能主题的大规模轮动。

De Maere强调：「如果剔除纳斯达克中的AI相关标的，比特币的负偏态特征几乎消失。这意味着，当前市场的脆弱性本质上源于对‘科技主线’的过度集中押注。」微软财报疲软被视为首个破局信号，但尚不足以扭转整体趋势。

比特币与标普软件指数（S&P Software）的表现对比

来源：Wintermute

尽管短期承压，但市场仍存在修复契机。Wintermute认为，真正的结构性反弹需满足三个条件：一是Coinbase溢价转正，显示现货需求回暖；二是ETF资金流入重新启动；三是基差利率（Basis Rates）趋于稳定，表明套利空间收窄。

目前，数字资产财政部（DATs）持有浮亏高达250亿美元，其净资产价值（NAV）溢价持续压缩，限制了再次加码的能力。这表明，依靠机构买盘支撑的模式已难以为继。

综合来看，比特币尚未摆脱熊市结构。只有当资本从AI叙事中逐步撤离，并开始重新评估加密资产的长期价值时，新一轮上行才可能真正开启。

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