Kalshi交易量破95亿，盘前股价合理区间几何？

在整体市场回调的背景下，预测市场逆势走强，成为加密领域最亮眼的细分赛道。今年2月初，比特币与以太坊遭遇超10%跌幅，但预测市场的活跃度不减反升，周交易笔数一度达到2639万次的历史新高。作为美国合规性最强的预测市场平台，Kalshi在1月实现超95亿美元的交易量，稳居全球首位，创下月度新纪录。这一表现引发市场对平台未来资本化路径的广泛关注，尤其是其即将上市的股票在盘前市场的合理定价问题。

多平台定价分化：从320美元到504美元

截至撰稿时，Kalshi股票在多个币股代币化交易平台上的盘前价格呈现显著差异。在PreStocks平台上，基于隐含市值测算的单股价格约为369美元，而基于资本估值的标定价格为364美元。而在Jarsy平台上，该股价格已攀升至504美元左右。 对比此前报道数据可见，PreStocks平台的隐含市值由约140亿美元下降至当前水平，对应股价从407美元回落至369美元；而Jarsy平台则从110亿美元估值上升，股价由450美元上涨至504美元。这种背离反映出不同平台对流动性与市场预期的判断存在分歧。 与此同时，传统非公开股权市场也同步调整：Nasdaq Private Market将Kalshi单股定价从307美元上调至320美元，Hiive平台则从357美元微增至358美元。三类平台的定价差异，进一步凸显了当前市场对标的资产未来价值的多元预期。

Kalshi合理股价区间分析：320至423美元

去年，Kalshi完成10亿美元E轮融资，估值达110亿美元。根据此基准，若按320美元和358美元两种主流盘前价格推算，其总股本应在3072万至3437万股之间。而从PreStocks与Jarsy平台的数据反推，其实际股份数量更可能集中在3427万至3430万股区间，表明平台融资结构相对稳定。 值得注意的是，Kalshi在1月的95亿美元交易量，占2023年全年预测市场总量近半，市占率接近50%。这意味着，其真实隐含市值至少应不低于150亿美元。以此为前提，结合3086万至3430万股的合理股本范围，可推导出其盘前股价的合理区间为436至488美元。 综合考量保守与乐观情景：若以110亿美元估值为基础，合理定价区间为320至358美元；若以150亿美元隐含市值计算，则合理区间提升至358至423美元。因此，当前整体估值中位数偏高，其中Jarsy平台价格明显高于理论值，而PreStocks平台或存在套利空间。 此外，随着2026年体育赛事大年的临近，预测市场将迎来新一轮需求爆发。参考Polymarket年收入测算模型——在现有交易结构下，若引入类似手续费机制，年收入可达4.18亿美元。作为交易规模更大、费率更高的平台，Kalshi具备更强的盈利潜力，有望在未来实现更高营收，从而支撑更高的资本市场估值。 最新动态显示，新兴平台Tessera计划开放公募股权交易，投资者可关注其发展动向，作为多元化配置的补充选项。