美国SEC发布加密资产新规：四类资产免证券监管

来源：Paul S. Atkins，美国SEC主席；编译：好币网R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

今天（美国当地时间3月17日）能与各位共同探讨这个关乎美国创新、资本形成以及证券法基本原则的核心议题，我感到非常荣幸。在深入探讨之前，请允许我先声明，我在此表达的观点仅代表我作为主席的个人意见，并不一定代表美国SEC或其他委员的立场。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

加密资产监管迎来关键转折点

十多年来，市场参与者一直缺乏对一个基本问题的明确指导：加密资产何时会违反联邦证券法？R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

今天，我很高兴地宣布，美国SEC长期以来未能就此问题提供明确答复的情况已经结束。目前，SEC正在实施代币分类标准和投资合约解释。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

我们的解释——以现行法律为基础，并广泛征求公众意见——确立了不被视为证券的四类资产：数字商品、数字收藏品、数字工具和《GENIUS 法案》下的支付稳定币（digital commodities, digital collectibles, digital tools, and payment stablecoins under the GENIUS Act）（参阅好币网此前报道“美国SEC发布加密资产监管框架：五大分类及证券属性判定”）。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

数字证券仍受监管，其余资产豁免

有了这些分类，该解释便明确指出，只有一类加密资产仍受证券法约束：数字证券（digital securities），即代币化的传统证券。这一区分使SEC回归其核心使命和法定权限，即保护参与证券交易的投资者。我们不再是包揽一切的SEC了。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

当然，即使加密资产本身并非证券，但如果它作为投资合约的一部分进行发行和销售，也可能受到联邦证券法的约束。因此，更重要的是，我们的解读着重于阐明投资合约如何终止，从而使相关加密资产免受美国SEC法规的约束。我们解读的关键原则是，项目团队必须清晰披露其所作的陈述或承诺，以便投资者了解他们所购买的一系列权利。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

如何判断是否构成投资合约？

我们在此澄清，根据Howey测试，产生信赖的陈述或承诺必须明确无误地说明项目团队打算开展的基本管理工作。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

例如，若项目方承诺将主导开发、运营或推广网络，且投资者预期通过他人努力获得收益，则可能构成投资合约。一旦这些管理活动完成或永久停止，资产即可脱离证券范畴。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

防范未来监管失当：立法先行是根本

在进一步讨论之前，我还要强调一点：只有国会才能通过全面的市场结构立法来确保这一领域的监管能够经受住时间的考验。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

我强烈支持国会两党正在进行的、旨在为这些市场建立持久框架的努力。加密资产监管框架将大量借鉴国会近年来的工作成果，特别是《CLARITY法案》。如下所述，SEC考虑的任何豁免性规则制定都将使我们抢先一步实施具有里程碑意义的两党市场结构立法，我相信该立法很快就会送达特朗普总统的办公桌。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

合规之路：安全港提案三大支柱

现在，我猜在座的各位可能已经听腻了关于不确定性风险的种种论调。坦白说，我也是。我们早就应该停止诊断问题，开始着手解决问题了。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

1、初创企业豁免：四年缓冲期

首先，我认为SEC应该考虑制定一项“初创企业豁免”政策，该政策将对涉及某些加密资产的投资合约的发行给予有时限的注册豁免。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

此类豁免期限可长达四年，为开发商提供监管缓冲期，使其能够逐步走向成熟。重要的是，此项豁免并非排他性的，这意味着根据联邦证券法，所有其他用于筹集资金的豁免仍然有效。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

该豁免还可以允许企业家在四年期间筹集高达一定金额（例如500万美元）的资金，但需在依赖该豁免和退出时向SEC发出通知。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

为了获得这项豁免，企业家可以提供有关投资合同和基础加密资产的某些基于原则的披露信息，类似于我们今天在白皮书中看到的内容，这些信息可以在公共网站上提供。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

2、筹款豁免：年度上限7500万美元

其次，我的想法是，SEC可以考虑设立一项“筹资豁免”，即针对涉及特定加密资产的投资合约设立新的发行豁免。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

企业家可以在任何12个月期间内筹集最高一定金额（例如7500万美元）的资金，同时仍可依据联邦证券法的其他豁免条款免于注册。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

依赖该豁免的发行人可以向SEC提交一份披露文件，其中可以包括：（1）与“初创企业豁免”中相同的基于原则的披露；（2）对发行人财务状况的讨论；以及（3）发行人的财务报表。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

3、投资合约安全港：明确退出标准

第三，我希望SEC考虑为某些加密资产设立“投资合约安全港”，使其不受“证券”定义的影响。一旦发行人完成或永久停止其在投资合同中声明或承诺的所有必要管理活动，该安全港即可适用。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

我在这里设想的是一个安全港，它可以提供基于规则的标准，使发行人和其他市场参与者更确定加密资产何时不受联邦证券法的约束。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

该安全港条款可能与SEC解释性文件中阐述的原则相一致。当然，该提案并不要求发行人必须依赖这一框架。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

美国创新的新篇章

在接下来的几周里，我预计SEC将考虑发布这样一项拟议规则，以征求公众意见。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

我期待听到来自整个生态系统中的投资者、开发者、学者和市场参与者的意见。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

展望国家经济史的下一个篇章，我们应当铭记是什么让美国始终与众不同。这不仅仅在于我们庞大的市场规模或金融机构的先进程度，更在于我们愿意信任个人，赋予他们创新的自由，让他们敢于承担风险，构建能够为他人创造更多机遇的新体系。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

美国证券法旨在增强这种活力，而不是压制它。作为监管机构，我们必须确保我们的规则始终忠于其制定的原则。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

如果我们成功了，那么下一代企业家就无需再质疑创新在美国是否可行。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

他们会明白这是可能的。他们将在这里共创未来。R6s比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯