美伊冲突下链上永续合约爆火：Hyperliquid如何成为金融避险新宠？
2026-03-20 12:26 loading...
2025年2月底，中东局势骤然紧张。美国与以色列对伊朗发动大规模空袭，全球金融市场为之震动。
当华尔街交易员们在焦虑中等待周一开盘时，另一批投资者却在链上平台疯狂交易——他们不是在炒币，而是在押注黄金、原油、白银等传统资产的价格走势。
Polymarket 和 Kalshi 等预测市场因战争相关合约交易量暴增，成为焦点。但镜头的另一面，以 Hyperliquid 为代表的 perp DEX 同样「大发战争财」：平台上的大宗商品合约交易量激增，链上衍生品迎来前所未有的流动性爆发。
预测市场的战争红利
根据 Dune Analytics 数据，截至2025年3月1日当周，Polymarket 上针对地缘政治议题的下注金额达4.254亿美元，较前一周增长逾160%。整个平台交易量创下24亿美元新高，远超18亿的前值。Kalshi 的「哈梅内伊是否会下台」合约吸引超过5450万美元交易量。
这些数字背后，是战争这一全球性事件对市场情绪的极致激发。当导弹划破德黑兰夜空，当特朗普在社交媒体宣称“哈梅内伊已死”，预测市场的价格曲线比任何新闻通稿更快反映“真相”。
但需强调，“发战争财”并非贬义。这类平台的本质是让不确定性可定价。正如 Kalshi CEO Tarek Mansour 所言，它们提供了一种用真金白银表达判断的新机制。
Hyperliquid 上的「疯狂星期六」
3月1日，美伊战争正式打响的第二天，伊朗方面承认最高领袖哈梅内伊已在冲突中丧生。当天，加密货币市场短暂下跌后迅速回升，比特币日内波动略超7%。
然而，真正的风暴发生在链上。彭博社报道指出，周六上午，Hyperliquid 上石油永续合约价格上涨约5%至每桶70.6美元，黄金和白银合约分别上涨1.3%和2%，价格分别达到每盎司5323美元和94.9美元。
白银期货24小时内交易额超2.27亿美元，黄金期货交易额约为1.73亿美元。值得注意的是，这些数据均来自非传统交易时段——一个本该休市的周末。
早在2025年底，Hyperliquid 已在 HIP-3 市场 trade.xyz 上线黄金、原油、白银等永续合约。此前，2月28日并非峰值；在1月29日白银触及120美元/盎司的历史高位时，其合约单日交易量曾突破12亿美元，2月5日更达35亿美元，占当日 HIP-3 RWA 市场总交易额的68%。
冲突爆发后，原油合约日均交易量从2000万美元跃升至1亿美元以上。3月9日，单日交易额接近20亿美元，仅低于比特币合约，甩开以太坊合约数倍。
据 Flowscan 数据，3月8日，Hyperliquid HIP-3 市场交易量突破8.8亿美元，创周末历史新高；一周后，该数字被刷新至近9.66亿美元。
这不仅为投资者提供了“金钱永不眠”的交易场景，也为传统金融市场带来更优的定价参考。Arete.xyz 管理合伙人表示，这是去中心化平台首次实现对传统资产的价格发现。
谁在虎视眈眈？
各大交易所早已嗅到商机。币安、OKX、Bitget 等纷纷上线 RWA 代币化资产。其中，OKX 早在2024年5月就推出黄金永续合约，币安与 Bitget 则于同年12月跟进。
过去，这些资产因波动小、投资属性强，未受重视。但随着特朗普接连宣布“活捉马杜罗”“斩首哈梅内伊”，金银原油的波动率已逼近昔日山寨币水平，而如今的山寨币早已沉寂。
加密货币交易所天生无休市，大宗资产市场亦无交割限制，与山寨币一样都是“空气交易”。多一个不多，自然成了香饽饽。
不仅是交易所，纳斯达克与纽交所也未坐视。尽管传统机构推进7×24交易面临做市、清算、T+0等制度难题，但动作不断：纳斯达克已与 Kraken 旗下 xStocks 达成合作，纽交所母公司 ICE 更以250亿美元估值投资 OKX。
3月，彭博社连续两次报道 Hyperliquid 的大宗商品交易数据，引发市场关注。一个关键问题浮现：为何头部交易所虽有庞大用户基础，却未能复制 Hyperliquid 的关注度？
以白银为例，3月9日币安上 XAGUSDT 合约交易额为64.64亿美元，而 Hyperliquid 为35亿美元。虽然数值上仅为币安的54%，但币安用户超3亿，而 Hyperliquid 总用户不足170万。
赢家通吃
据加密资产研究商 ASXN 统计，Hyperliquid 总交易额已超8万亿美元（部分统计显示为4万亿，可能含重复计算）。其中，交易量超10亿美元的账户贡献了76%的总量，1亿至10亿美元级账户占16%。
Hyperliquid 无特定做市商账户，大量数千亿美元级别的交易可能由巨鲸或机构控制。即便如此，76%的比例仍表明平台主要由大资金驱动。这些巨鲸的真实交易行为，使价格更具参考价值。
为何市场偏爱 perp DEX？中文用户多因赚钱效应转向 DEX，但海外投资者则有深层原因。方程式新闻创始人、00后天才交易员 Vida 在 Telegram 中透露，许多老外选择 Hyperliquid，是因为其严格的 KYC 与美国本土交易所糟糕的用户体验。
此外，中国高净值投资者及家族办公室普遍对 crypto 信任度较低，甚至通过贝莱德发行的 IBIT 间接持有比特币仓位。相比之下，国外机构对 Web3 接受度更高，不少传统金融机构正试水链上产品。
这也解释了为何彭博社近期频繁关注 Hyperliquid——平台上的巨鲸，很可能包括那些在周末无法获得流动性的传统金融机构。
相较于 CEX 的匿名性与不可追溯性，DEX 提供自托管、公开透明、无限制杠杆等优势，赋予交易者真正意义上的自由。而这种“不守规则”的特性，恰恰构成了其存在价值。
为「不确定性」定价
在 HIP-3 如火如荼之际，HIP-4 也在悄然蓄力。2026年2月2日上线测试网的 HIP-4 引入“结果交易”功能，一种完全抵押、在固定价格范围内结算的合约类型，专为预测市场与类期权设计。
与核心永续合约不同，结果合约有到期日、无需杠杆、无爆仓风险，结算在预定义区间完成。例如，若你认为比特币将在3月底突破8万美元，可购买对应合约。到期时若达成，则按上限结算获利；否则按下限结算，损失仅限本金。
市场普遍解读 HIP-4 为“Hyperliquid 进军预测市场”，但这低估了其战略意义。它真正推动平台从单一衍生品交易所，转型为综合性“不确定性定价平台”。
Polymarket 展示的是概率，而结果合约体现的是风险偏好。即使多数人认为比特币不会涨至8万，仍有人愿意买入看涨合约，意味着他们并非完全悲观，而是为潜在上涨预留防御空间。
若比特币真的冲破8万，你在79000时看着 Polymarket 概率从20%升至80%，已为时晚矣。而 Hyperliquid 的结果合约允许提前布局，具备更强的战术灵活性。
更重要的是，HIP-4 与现有永续合约形成无缝衔接。交易者可在同一账户与保证金系统中，自由切换线性与非线性衍生品，构建高效组合。这种“可组合性”正是 Hyperliquid 相较于专业预测平台的核心优势。
金钱永不眠
我们正在见证一个“金钱永不眠”的时代。
一方面，预测市场让确定性事件可被金钱押注；另一方面，链上平台让节假日也能为突发事件定价。
信息不对称催生套利空间，而这正是平台生存之本。平台边界将持续扩展——未来十年，或许你能在飞往火星的旅途中交易月球矿产。
我们乐见金融在区块链加持下不断进化，但也应清醒：吾生也有涯，而知也无涯。以有涯随无涯，殆已！
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