美伊冲突引爆链上大宗商品交易，Hyperliquid成避险新宠

2026-03-20 14:25 loading...

2025年2月底，中东局势骤然紧张，美国与以色列对伊朗发动大规模空袭，全球金融市场为之震动。当华尔街交易员们只能在焦虑中等待周一开盘时，另一波投资者却在链上平台疯狂交易——他们不是在炒币，而是在押注黄金、原油、白银等传统资产的未来价格。 Polymarket 和 Kalshi 等预测市场因战争相关合约交易量暴增而备受关注，但镜头另一边，Hyperliquid 等 perp DEX 同样迎来“大发战争财”的时刻：平台上的大宗商品合约交易量急剧攀升，黄金、原油、白银等链上衍生品迎来了前所未有的流动性爆发。

预测市场的战争红利

根据 Dune Analytics 数据，截至2025年3月1日当周，Polymarket 上针对地缘政治议题的下注金额高达4.254亿美元，远超前一周的1.639亿美元。整个平台当周交易量达24亿美元，创下历史新高。与此同时，Kalshi 的「哈梅内伊是否会下台」合约吸引超过5450万美元交易量。这些数据背后，是战争这种全球性事件对用户交易欲望的强烈激发。当导弹划破德黑兰夜空，当特朗普在社交媒体上宣布“哈梅内伊已死”，预测市场的价格曲线比任何新闻通稿都更快反映“真相”。但需要明确的是，“发战争财”并非贬义。预测市场提供了一种前所未有的方式，让人们用真金白银表达对重大事件的判断。正如 Kalshi CEO Tarek Mansour 所言，这些平台的本质是“让不确定性变得可定价”，而战争只是将这种需求推向极致。

Hyperliquid 上的「疯狂星期六」

3月1日，美伊战争正式打响的第二天，伊朗方面承认最高领袖哈梅内伊已在战争中丧生。当天，加密货币市场短时下跌后快速回升，比特币日内波动略超7%。但真正掀起波澜的，是链上平台的表现。彭博社报道指出，周六当日，Hyperliquid 上石油永续合约价格上涨约5%至每桶70.6美元，黄金和白银合约分别上涨1.3%和2%，价格分别达到每盎司5323美元和94.9美元。白银期货24小时内交易额超2.27亿美元，黄金期货约为1.73亿美元。值得注意的是，这些大宗商品合约早在2025年底就已上线 Hyperliquid 最大的 HIP-3 市场 trade.xyz。此前，2月5日白银合约单日交易量曾达35亿美元，占当天 HIP-3 RWA 市场总交易额的68%。而在冲突爆发前，原油合约日均交易量仅为2000万美元左右。战争后迅速突破1亿美元，3月9日更逼近20亿美元，仅次于比特币合约，甩开以太坊合约数倍。

美伊冲突下，链上平台如何成为金融避险新宠

据 Flowscan 数据，3月8日当天，Hyperliquid HIP-3 市场交易量超8.8亿美元，创周末纪录；一周后再次刷新至近9.66亿美元。这不仅为投资者提供了“金钱永不眠”的场所，也首次实现了去中心化平台对传统资产的价格发现功能。 Arete.xyz 管理合伙人表示，这是去中心化平台第一次真正意义上完成对大宗商品的实时定价。未来，周一开盘后交易员可能无需再手忙脚乱——他们或许已在周末完成交易，或开盘价已趋于公允，套利空间大幅缩小。

谁在虎视眈眈？

各大交易所早已嗅到商机。币安、OKX、Bitget 等均上线了黄金、原油等RWA代币化资产。其中，OKX 早在2024年5月推出黄金永续合约，币安和 Bitget 则于2024年12月跟进。过去这些资产未受重视，因其波动小，被视作“投资”而非“交易”属性。但随着特朗普接连采取强硬行动，金银原油波动率堪比昔日山寨币，而如今的山寨币早已失去炒作热度。加密货币交易所天生无休市，且大宗资产市场无交割机制，与山寨币一样都是“空气交易”，多一个不多。不只加密交易所，纳斯达克与纽交所也正悄然布局。去年，两者就释放信号，计划推进证券代币化与7×24交易。尽管规则改革牵一发而动全身，但本月动作频频：纳斯达克宣布与 Kraken 子公司 xStocks 合作，纽交所母公司 ICE 宣布以250亿美元估值投资 OKX。显然，传统金融巨头不愿将定价权拱手让人，箭已在弦上。 3月第二个周末，彭博社再度报道 Hyperliquid 大宗商品数据。连续两次聚焦，让敏感者察觉：链上交易所的大宗交易价格正被主流机构当作参考依据。但这引出一个问题：为何头部交易所虽交易量庞大，却未获同等关注度？以白银永续合约为例，3月9日币安上 XAGUSDT 合约交易额达64.64亿美元，而 Hyperliquid 超过35亿美元。若仅看数字，前者为后者1.8倍。但币安用户超3亿，Hyperliquid 用户仅约170万。从单位用户贡献度来看，后者更具效率与深度。

赢家通吃

据加密资产研究商 ASXN 统计，Hyperliquid 总交易额已超8万亿美元（部分数据统计为4万亿，可能存在重复计算）。其中，交易量超10亿美元的账户贡献了76%的总量，1亿至10亿美元级别的账户占16%。

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Hyperliquid 无特定做市商账户，大量数千亿美元级账户应为巨鲸控制。即便如此，76%的比例仍表明其核心用户为高净值投资者。虽然整体量不如 CEX，但巨鲸真实交易行为所形成的市场价格更具参考价值。为何市场一致青睐 perp DEX？中文用户多因赚钱效应或撸毛转向 DEX，但海外投资者则另有原因。方程式新闻创始人、00后天才交易员 Vida 在 Telegram 分享称，关键在于严格的 KYC 与美国本土交易所糟糕的用户体验。

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不少境外投资机构向笔者透露，中国高净值投资者及家族办公室对 crypto 信任度不高，连火币创始人李林在香港的家办也通过贝莱德 IBIT 间接持有比特币仓位。相较之下，欧美大资金对 crypto 接受度更高，许多传统金融机构已在试水 Web3 产品。这也解释了为何彭博社会频繁关注 Hyperliquid——平台上的巨鲸用户很可能包括那些在周末无法获得流动性的传统金融机构。 CEX 交易量虽高，但不知谁在交易。从“参考性”维度看，确实难敌 DEX。此外，自托管、交易透明、无限制杠杆等特性，也为金融交易者提供了自由发挥的空间。 “这样一个不守规则约束的平台，迟早会被监管拿下。”这或许是多数人的共识。上线新资产无需审查、资金来源不问、杠杆一视同仁——这些确实在踩监管红线。但这类平台可能长期存在于灰色地带，如同 TikTok：政府可因“国家安全”施压，但民众反对，利益相关方也不愿放手。未来当国际事件影响金属、粮食、原材料价格时，Hyperliquid 或将继续复制黄金与原油的奇迹。短期内监管不会下手。当年“金三角”地带被清除，并非全因毒品危害，而是有人想独占其利润。标准普尔道琼斯授权 Hyperliquid 而非任何一家 CEX 推出标普500指数永续合约，正是明证。 Hyperliquid 等 perp DEX 亦同此理：只要不触动核心利益，它就有存在的价值。

为「不确定性」定价

在 HIP-3 如火如荼之际，HIP-4 正悄然蓄力。2026年2月2日上线测试网的 HIP-4 引入“结果交易”功能，是一种完全抵押、在固定价格范围内结算的合约类型，专为预测市场与类期权产品设计。与永续合约不同，结果合约有到期日、无需杠杆、无爆仓风险，结算在预设价格区间内完成。例如，若你认为比特币将在3月底突破8万美元，可购买对应结果合约。到期时若达成目标，按上限结算获利；否则按下限结算，损失仅限本金。市场普遍解读为“Hyperliquid 进军预测市场”，但这低估了其战略意义。HIP-4 实质是将 Hyperliquid 从单一衍生品交易所，拓展为综合性“不确定性定价平台”。 Polymarket 展示的是概率，而结果合约可通过资金规模反映风险偏好。同样以比特币是否突破8万美元为例，在 Polymarket 可能多数人选择“不会”，但在 Hyperliquid 上，你可能看到大量买看涨期权者。这意味着，尽管多数人看跌，但仍有足够多人愿意为潜在上涨“防一手”。若比特币真在3月底冲上8万，你在79000时眼睁睁看着 Polymarket 概率从20%升至80，为时已晚。而结果合约允许你在事件发生前提前布局，实现更主动的风险管理。此外，HIP-4 与现有永续合约形成互补。交易者可在同一账户与保证金体系下，无缝切换线性与非线性衍生品，构建更精细的投资组合。这种“可组合性”正是 Hyperliquid 相较于专用预测平台的核心优势。

金钱永不眠

我们正在见证一个“金钱永不眠”走向现实的时代。一方面，预测市场让有确定性结果的事件可以被金钱押大小；另一方面，链上平台让节假日也能拥有充足流动性，为突发事件即时定价。信息不对称带来的套利空间，成为平台生存之本。平台边界将持续扩展——今天还局限在地球，十年二十年后，你或许能在飞往火星的飞船里交易月球矿产。我们乐见金融在区块链加持下不断进化，但亦需警醒：吾生也有涯，而知也无涯。以有涯随无涯，殆已！