SEC/CFTC联合指引出炉：比特币以太坊被划为数字商品

2026-03-26 18:28 loading...

近日，美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布了一份具有里程碑意义的监管指引，旨在厘清联邦证券法在加密资产领域的适用边界。这份姗姗来迟的文件首次系统性提出代币分类框架，试图终结行业长期存在的法律模糊地带。

数字商品：主流代币的合规身份

根据指引，符合“数字商品”定义的资产，其价值来源于功能性作用与市场供需关系，而非投资预期。SEC明确将比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Avalanche（AVAX）、Solana（SOL）等16种主流代币列入该类别，强调它们均不符合“证券”的法定定义。值得注意的是，尽管未逐一解释归类逻辑，但这一名单已释放强烈信号——主流公链原生代币正获得官方层面的非证券认可。同时，任何符合《商品交易法》中“商品”定义的加密资产，都将接受CFTC的专项监管。以下项目也被视为潜在数字商品：BONK、CC、EIGEN、ETC、HYPE、STX、SUI、TAO、TRX、XMR等，它们普遍具备网络使用、支付手续费或参与治理等实用功能。

数字收藏品：文化价值驱动的资产新范式

SEC指出，以收藏为目的的代币化资产可被归类为“数字收藏品”，包括艺术品、音乐、游戏内物品、集换卡牌及模因币相关权利。此类资产虽具金融属性，但核心价值源于文化意义与社群认同。明确列入该类别的有CryptoPunks、Chromie Squiggles、WIF、VCOIN等。此外，如Beeple《前5000天》、PEPE、Pudgy Penguins、Quantum Cats、Saga Monkes等也符合收藏品特征，其价值更多来自稀缺性、历史地位与社区情绪。

数字工具：去中心化身份与权益凭证

数字工具是为实现特定功能而设计的加密资产，通常具备内在实用性，且多采用不可转让的灵魂绑定（SBT）形式。应用场景涵盖会员资格、门票、产权凭证、身份徽章等。 SEC将以太坊域名服务（ENS）、CoinDesk“Microcosms”大会门票纳入此范畴。其他典型代表包括FanDome NFT、POAP活动徽章、Propy不动产凭证、VeeFriends专属权限卡以及山姆·奥特曼主导的World ID人格证明凭证。

稳定币：合规路径清晰化

针对稳定币，SEC明确表示：将于2025年1月生效的《GENIUS法案》所定义的支付型稳定币，将被视为非证券。这意味着只要满足法案要求，美元锚定资产即可豁免证券监管。目前符合该标准的包括PYUSD、USAT、USDC和KlarnaUSD。这些稳定币均采用1:1超额抵押机制，由受监管机构托管，确保资产透明与可验证性。