伊朗战争推升油价至110美元/桶？五大关键因素决定能源市场走向

2026-03-28 00:26 loading...

自2026年2月26日伊朗战争爆发以来，全球能源市场遭遇自1990年海湾战争以来最强烈地缘政治震荡。布伦特原油在短短25天内飙升44%，美国汽油批发价（Rbob）上涨48%，柴油价格分别攀升51%和58%，欧洲市场承压尤为明显。

巴克莱资本最新研报强调，战争何时结束，直接关系到原油价格是回归基准情景的85美元/桶，还是突破110美元/桶。当前投资者密切关注五大核心催化因素：军事目标进度、国会资金博弈、美军伤亡数字、汽油零售价格波动以及特朗普个人判断，这些变量正成为能源市场定价的关键驱动力。

特朗普结束战争的时机预测：五大关键因素分析

巴克莱分析指出，油价走势将在三个关键时间点出现分化：

每延误一天，库存缺口以雪球效应累积，持续推高价格中枢。

特朗普结束战争的时机预测：五大关键因素分析

根据央视新闻披露，美方设定的三项目标为：摧毁伊朗弹道导弹与无人机能力、削弱其海军以保障霍尔木兹海峡通行、削弱其军工基础使其多年无法对外攻击。值得注意的是，目标不包含政权更迭或核项目处置。

特朗普初期预计行动周期为四至五周，目前已进入第三周。白宫口径称处于中期节点。然而，美军中央司令部尚未显现行动收缩迹象，兵力仍在持续部署。尽管伊朗对阿联酋、科威特、沙特、巴林的袭击频率已显著下降，但未完全停止，表明其仍具备一定反击能力。巴克莱认为，在相关指标进一步收敛前，尚不能确认军事目标已实现。

《战争权力法》规定，总统部署武装力量后需在60天内获得国会授权（AUMF），可延长30天，总计90天后必须终止军事行动。特朗普于3月2日提交报告，据此推算，5月31日为强制终止日。

AUMF在参议院需60票通过，而共和党仅占53席。民主党已通过两项反对决议，明确立场。因此，该授权极难获批，5月31日构成战争终结的制度性硬边界。

战争成本快速攀升：首周支出约110至120亿美元，当前日均运营成本约为5亿美元，累计支出估计达210亿美元。相较之下，伊拉克战争总花费为8150亿美元；2026财年国防可支配支出总额为8390亿美元。此外，“一项宏大美丽的法案”已向国防部预拨1500亿美元，提供临时资金缓冲。

巴克莱指出，这场战争在美国国内的支持率极为脆弱，且呈现明显党派分化。

截至3月22日，RealClearPolitics民调均值显示支持率仅为41%，反对率达49%。特朗普整体支持率从43%微降至42%，创其第二任期最低纪录（第一任期最低为2017年12月的37%）。

目前已有13名美军士兵阵亡。历史经验表明，战争通常带来“旗帜效应”，短期提升总统支持率。但此次特朗普并未获得该效应。一般规律是：战争越久、伤亡越高、胜利前景越不明朗，公众反战情绪就越强。

2022年7月，拜登执政期间全国汽油均价峰值为5.01美元/加仑。对共和党而言，不超越这一“拜登峰值”是政治心理防线，对应WTI油价约120美元/桶，较当前水平高出20%以上。

目前共和党官员仍持乐观态度，认为即便油价短期承压，也有足够时间在劳工节前随战事结束而回落。行政当局已采取释放战略储备、豁免部分制裁等措施试图缓解压力。

巴克莱指出，存在一种可能性：特朗普可能在任何时间点主动宣布战争胜利并结束冲突。当被问及如何判断战争结束时，他回应：“当我心里感觉到的时候。”

这一表态意味着其决策高度依赖主观感受，时间点几乎不可预测。市场已有类比认为，特朗普此前在“解放日”（2025年4月2日）后迅速转向，形成投资者条件反射。

但巴克莱评估，当前市场反应尚未达到“惊慌”程度：解放日后标普500下跌约12%，本次仅跌约5%；10年期美债收益率解放日后跳升60个基点，本次仅升40个基点；投资级信用利差扩大26个基点，本次峰值仅扩9个基点。更重要的是，暂停一项关税令远比结束一场真实战争容易。

巴克莱核心判断：当前油价上涨非投机泡沫，而是真实供需失衡所致。

战前，布伦特原油相对OECD库存水平所隐含的历史公允价值低估约19%，相对于替代成本模型低估约15%。布伦特与WTI的净投机多头头寸在2025年底处于2014年以来第2百分位，属历史极低水平。

五大催化因素——军事目标进度、国会资金博弈、美军伤亡数字、汽油零售价格、特朗普个人判断——将成为接下来判断能源市场走向最重要的高频跟踪维度。巴克莱明确指出，在不确定性主导下，2026年布伦特原油85美元/桶的基准预测，风险显著偏向于上行。

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