比特币首获穆迪评级：Ba2临时信用标志加密资产进入公债市场

2026-04-01 12:26 loading...

3月31日，全球知名评级机构穆迪（Moody's Ratings）为美国新罕布什尔州商业融资局（New Hampshire BFA）发行的一只以比特币为抵押品的应税收益债券给出临时信用评级，结果为Ba2。这是历史上首次由传统信用评级机构对以比特币作为底层抵押品的公开债务工具进行正式评估，意味着比特币首次被纳入主流金融体系的信用框架。

比特币抵押债券首获穆迪评级，开启加密资产进入公债市场新纪元

图源：MOODY’S Ratings & Regulatory

这只债券是什么？

该债券是一只规模达1亿美元的比特币支持型应税收益债券，与Waverose Finance Project项目挂钩，分为2026A-1和2026A-2两个系列，均于2029年到期。其结构由Wave Digital Assets设计，Rosemawr Management担任投资管理，Orrick律师事务所提供法律支持。发行所得费用将用于设立“比特币经济发展基金”。

与传统贷款不同，该债券不依赖借款人现金流，而是直接以比特币作为偿付保障。这些比特币由BitGo Trust Company, Inc.托管，并存放在受监管的冷钱包中，确保资产隔离与安全性。

当需支付利息或本金时，系统将自动清算部分抵押品以覆盖支出。更值得注意的是，若到期时比特币价格高于定价日水平，A-2系列持有人可在本息全额偿付后获得额外的BTC收益分成——这使得该工具具备了类似“带分红的固定收益产品”的特征。

机构如何评估比特币的风险？

穆迪在报告中明确指出，此次临时评级主要反映抵押品价值波动、结构设计及运营风险，其中比特币的高波动性是核心考量因素。

为应对价格剧烈波动，该债券设置了1.6倍的超额抵押要求，即抵押品市值必须始终维持在债务敞口的160%以上。一旦抵押率降至1.4倍（对应杠杆率约71%），系统将触发强制赎回机制，债券提前到期并启动清算程序。

这意味着借出100美元，至少需要160美元的比特币作为担保；若抵押品价值跌至140美元以下，系统将立即执行还款流程，避免违约风险。

穆迪采用72%的放款率和较短清算窗口，模拟比特币从定价日起下跌约28%的极端情景。测试结果显示，在1.6倍初始超额抵押与1.4倍触发线的双重保护下，仍可有效覆盖潜在损失，因此支撑了Ba2的评级结论。

尽管这一设计看似保守，但对于历史回撤常超50%的比特币而言，这种稳健性正是穆迪愿意给予评级的前提条件。

这笔交易为什么重要？

理解其意义，需置于机构对待比特币态度演变的大背景下。过去几年，机构经历了四个阶段：拒之门外 → 持有比特币作为储备资产 → 质押比特币获取法币贷款 → 现在：比特币成为可被评级的公开债务工具底层资产。

这一突破带来三重深远影响：第一，为机构投资者提供了通过合规渠道间接参与比特币敞口的新路径；第二，推动穆迪建立针对加密资产的信用评估方法论，未来可能吸引更多评级机构跟进；第三，证明比特币在特定结构下可被视为“有息资产”，而不仅是零息持有。

这不是孤立事件。同期，美国劳工部发布提案，拟扩大退休账户中数字资产的投资范围；多个州正审议“比特币战略储备”法案；新罕布什尔州更成为全美首个通过加密货币储备法的州。

Ba2虽属投机级，但并非负面标签。在穆迪体系中，Ba2处于投机级第二档，距离最低级（C/D）仍有显著距离。特斯拉直到2022至2023年才获得投资级评级；福特至今仍为穆迪的Ba1级别，且在标普体系中仅勉强维持最低投资级，却仍是机构配置的重要标的。

更重要的是，该债券能获得Ba2而非更低评级，说明其结构设计已通过穆迪的压力测试。这反映的不是对比特币的否定，而是对风险控制机制的认可。

回顾历史，第一只MBS（抵押贷款支持证券）和绿色债券初入评级体系时也经历过类似起点。随着市场经验积累、结构日趋规范，评级提升是大概率趋势。从这个角度看，Ba2只是一个开端。

对于关注加密金融发展的用户而言，这一事件不仅意味着技术与制度的融合加速，也为像欧易注册教程、欧易官网入口等平台的合规生态拓展提供了现实参照。未来，更多基于比特币的结构性金融产品或将涌现，推动整个行业迈向成熟。

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