MSX Q1 上新39支美股代币，38支正收益，平均涨幅37.6%
2026-04-03 16:26 loading...
刚刚过去的一季度，加密市场表现低迷，受地缘政治紧张（如伊朗冲突）、宏观不确定性及风险偏好下降影响，比特币从年初约 8.75 万美元跌至约 6.67 万美元，下跌约 23%，为 2018 年以来最差开局季度，其他山寨币更是惨不忍睹。除了传统资产代币化及 AI 板块仍保持增长，整个市场叙事也陷入枯寂。
相比之下，美股市场似乎是另一套剧本。即便“七巨头”全员下跌 2 位数，微软大跌 23% 创 2008 年来最差季度表现，但赚钱效应并没有消失，一些热点板块快速轮动，都有不错的成绩。这些优质资产，去中心化 RWA 交易平台麦通 MSX 第一时间上线。
MSX Q1 成绩单：39 支上新，38 支正收益，平均涨幅 37.6%
数据显示，2026 年第一季度，MSX 平台共上线 39 个新美股代币标的，横跨美股个股、行业 ETF 与宏观工具，覆盖军工航天、能源资源、AI 硬件、光通信、区域配置五条主线。从结果来看，这批标的整体表现亮眼。截至发文时，39 个标的中仅 1 个录得负收益（CRDO.M，-7.81%），其余均为正收益。其中年内涨幅超过 100% 的标的共 4 个：AXTI.M（+318.59%）、AAOI.M（+174.70%）、LITE.M（+117.58%）和 LWLG.M（+108.95%），均集中在 AI 硬件与光通信两条主线，除此之外，涨幅超过 50% 的标的也有 7 个，占比接近五分之一。
为何能在下跌市中跑出超额收益？核心在于“真实订单驱动”
4 月 2 日晚，Odaily星球日报邀请到 MSX 麦通研究院研究员 Frank，来一起复盘 MSX 麦通 Q1 战绩并且对 Q2 上新标的进行前瞻，帮助听众抓稳美股主线，精准选股。
Odaily星球日报：MSX Q1 上新 39 支标的、38 支正收益，平均涨幅达 37.6%，这样的胜率在当前震荡市中相当罕见，请问这套「优等生」成绩单背后的选股框架核心是什么？
Frank：我其实想先校正一个表述，Q1 不是「震荡」，而是真正意义上的下跌。
整个一季度里，标普 500（-4%）和纳斯达克（-7%）都不是横着走，而是在实打实地下行，尤其权重科技股承压非常明显，像微软、特斯拉、Meta、谷歌、英伟达、亚马逊、苹果这些核心资产，普遍都经历了不同程度的回撤，甚至都跌破了 200 日线。
也就是说，麦通 MSX 这份「Q1 39 支上新，38 支正收益，8 支涨幅 50% 以上」的成绩单背景，是大盘在跌、权重在杀估值的环境下跑出来的。
如果往下拆这套结果背后的逻辑，坦率说，节奏踩得比较准肯定也是原因之一，部分标的的上新时间点，确实落在启动前夕。但运气之外，更重要的，是麦通 MSX 在选股上一直有一条相对稳定的原则：
不碰那些看上去空间很大、但产业方向并不清晰的票，也不去赌大盘蓝筹什么时候见底；相比之下，我们更愿意去找产业趋势明确、资金传导链条清晰、业绩有望逐步兑现的中小市值标的。
简单来说，我们不是去赌一个大方向会不会突然反转，而是顺着确定性最强的产业链往下挖。谁在拿订单，谁在接资本开支，谁在产业趋势扩张里真正受益，我们就重点看谁。
五条主线如何识别？不是规划，而是追踪真实资金流动
Odaily星球日报：你们将 Q1 上新标的归纳为五条主线：AI 硬件、光通信、能源资源、军工航天、区域配置工具，请问这五条主线是如何在季度初被识别并确立为「可交易方向」的？是否有量化或宏观指标作为支撑？
Frank：其实这五条线不是在季度初「规划」出来的，更准确地说，是在持续跟踪产业动态、财报数据和市场异动的过程中，逐步浮现出来的。
麦通 MSX 的麦点研究团队日常有一个很核心的动作，就是持续盯住大科技公司的财报、Capex 指引、产业链数据，以及最新的热点叙事和资金异动板块。
比如当 Meta、微软、谷歌、亚马逊不断上调 AI 基础设施相关资本开支时，这些数字在财报里看似只是冰冷的预算，但本质上，它们一定会沿着供应链向下传导——流向芯片、流向光模块、流向电力设备、流向散热和测试环节。
所以与其说我们在做宏观判断，不如说我们更像是在做资金流向与产业兑现路径的追踪。因为大科技真正花出去的钱，往往比很多抽象的宏观指标更有解释力——PMI、利率预期、宏观口径当然重要，但真正签了合同、下了订单、开始扩建产能的真金白银，才是最扎实的信号。
AI 硬件与光通信何时确认为系统性机会？关键看“真钱流动”
Odaily星球日报：其中 AI 硬件与光通信成为 Q1 最强双主线，你们是在什么时间点确认这两条线具备「系统性机会」而非短期交易题材？
Frank：AI 硬件这条线，其实我们研究院从去年 Q2、Q3 就开始关注了，那个阶段，市场几乎所有注意力都集中在英伟达身上，但麦通 MSX 更早开始往供应链上下游看，在找谁在做封装、谁在做散热、谁在做电源管理、谁在承接更细分的配套需求。
因为一个很简单的道理，英伟达的市值已经几万亿了，虽然确定性高，但弹性有限，而它的 Tier 2、Tier 3 供应商还处在业绩爆发的早期阶段，这里面存在两个传导：一个是订单、收入和利润沿着产业链的真实传导；另一个是市场注意力、资金偏好和叙事热度的轮动传导，前者决定基本面，后者决定定价重估，而这两者都需要时间。
光通信的确认时间会更晚一些，大概是在去年 Q4 到今年 1 月之间。关键拐点来自大科技 Q3、Q4 财报陆续落地之后，资本开支指引一个比一个激进。你把这笔账一算就会发现，数据中心要扩建，算力密度要提升，那么连接这些算力节点的基础设施，包括光模块、光纤、交换和互连环节，需求就不是可能会有，而是实打实的。
所以，麦通 MSX 判断一条线是否具备系统性机会，核心标准从来不是这个概念火不火，而是这条产业链上有没有真实订单在传导，有没有真钱在流动，有没有卡在关键环节、并且已经体现到收入增长的公司。
只有满足这些条件，它才不是短炒题材，而是值得持续配置和上新的系统性机会。纯讲故事的方向，我们一般不会碰。
军工航天与区域配置工具：不求涨得多，只求结构稳
Odaily星球日报：相比之下，军工航天与区域配置工具涨幅并不突出，但仍被纳入体系，如何评价它们在组合中的真实价值？
Frank：涨幅不突出恰恰说明它们扮演的角色本来就不是「进攻矛头」。
一个成熟的平台型产品逻辑，不可能把所有敞口都押在高弹性赛道上。打个比方，如果用户手里全是 AI 硬件、光通信的票，现在回测看的话，在 Q1 肯定会吃的特别舒服，但一旦遇到主线回调就会非常被动，就像今天刚看到一篇关于木头姐的文章，她的投资风格就是很激进的，虽然是在做二级市场，但就是按 VC 的那种底层逻辑去进行激进投资。
这就很容易成为双刃剑，押中左侧的时候会涨得特别猛，像 2020-2021 年大降息背景下科技股的疯牛，就助推木头姐被奉为「女版巴菲特」，管理资产一度高达 590 亿美元，但跌起来也同样惨烈，像现在就跌去了 70%，几百亿蒸发掉.....
说到底，高弹性是优点，但如果没有结构上的对冲与分散，它同样会变成双刃剑。
所以军工航天和区域配置工具的价值在于提供一种「不同方向的敞口」，毕竟军工航天有自己独立的驱动因素，跟 AI 周期的相关性很低——地缘博弈升级、各国国防预算在增加，这些是跟科技周期完全不同步的逻辑，区域配置工具更偏工具属性，比如让用户能方便地配置一些非美国市场的敞口。
这类标的未必是为了贡献最大涨幅，但它们能让用户在麦通 MSX 平台上构建出一个结构更完整、更有韧性的组合，我们做平台不是只给用户最能涨的东西，而是要提供足够多、足够好用的配置工具，帮助用户应对不同的市场环境。
这也是麦通 MSX 在上新体系里一直坚持的一点，既要有进攻弹性，也要有结构完整性。
Q2 展望：主线延续，风格切换至“深筛选”
Odaily星球日报：站在 Q2 起点，你们如何看待当前美股主线的延续性与切换风险？AI 硬件与光通信是否仍是进攻核心？是否有新的主线正在进入 MSX 的上新视野？
Frank：我认为 AI 叙事大概率还会延续，但它的形态已经在发生变化。
Q1 市场其实已经开始摆脱「只要英伟达涨，就是 AI 行情」的单一思维模式，转而去看 AI 基建扩张之后，究竟是谁真正吃到了增量。这意味着 AI 硬件和光通信依然会是 Q2 的核心进攻方向，但行情很可能会从「全面普涨」逐步转向「分化筛选」。
也就是说，方向未必变弱，但选股难度会明显提升，未来拼的不是有没有 AI 暴露，而是谁站在更关键、兑现更快的环节上。
除此之外，有两个方向我们 MSX 研究院觉得值得重点关注。
第一个是航空航天。这不完全是全新的主线，但进入 Q2 之后，它的确定性比 Q1 更高，背后的原因在于，地缘环境仍在持续变化，国防预算和相关订单的落地节奏也更清晰，一些细分公司的业绩可见度在上升。
麦通 MSX 前阵子就敏锐捕捉了这个趋势，提前上新了几支中小市值的商业航空标的，普遍迎来了两位数的涨幅，尤其是在这两天市场整体偏弱的时候仍然能走出相对独立的表现，其实已经说明了这一方向具备继续观察和布局的价值。
第二个，是被 Q1 情绪「错杀」的软件 SaaS 板块。Q1 软件股很多时候是被一刀切地下杀，市场先用风险偏好去定价，再去区分基本面。但这里面一定会有一批公司，客户留存率高、现金流健康、细分壁垒明确，只是因为板块情绪承压而被一起拖下来，这样的资产一旦进入估值修复阶段，弹性往往会非常可观。
所以麦通 MSX 对 Q2 的理解大致是：主线还在，但风格会从「广撒网」切换到「深筛选」，一边继续抓住 AI 硬件和光通信这类高确定性主线，一边开始在航空航天、软件修复等方向里寻找新的结构性机会。
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