Robinhood进军欧洲美股代币化 市场趋势加速

1. 核心观点

在《稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与AI Agent》报告中，我们明确指出，美股代币化将成为稳定币应用扩展的关键方向，并对全球金融市场流动性产生深远影响。近日，美国知名券商Robinhood正式宣布将在欧洲推出代币化美股与ETF交易服务，标志着这一领域进入实质性落地阶段。该举措不仅反映市场需求的持续升温，也倒逼监管体系加快响应，形成市场与政策双轮驱动的新格局。

本文将深入解析Robinhood此次产品发布的核心内容，梳理其历史背景与行业动因，并探讨其对稳定币生态、资产存储及市场趋势的潜在影响。

2. Robinhood推出美股代币化服务：市场与监管齐头并进

2.1 Robinhood重磅推出美股代币化产品，加速行业发展

2025年6月30日，Robinhood正式发布一系列加密产品套件，核心包括：

• 向欧洲用户提供代币化美股与ETF交易服务，覆盖欧盟与欧洲经济区共30个国家；
• 在美国上线以太坊（ETH）和Solana（SOL）的质押服务；
• 为欧洲合格投资者开放最高3倍杠杆的加密永续合约交易功能；
• 计划构建一条全新的Layer 2区块链网络，专用于代币化资产结算与全天候交易。

此前，老牌交易所Kraken已与Backed Finance合作，推出面向非美国用户的“xStocks”代币化股票服务，首批涵盖苹果、特斯拉、英伟达等超过50只美股及ETF。尽管过去几年因监管压力与市场波动导致项目停滞，但随着现实世界资产（RWA）代币化进程提速，市场对高收益弹性的需求再度回升。

如Mirror Protocol曾通过合成资产形式提供特斯拉、谷歌、苹果等美股代币化产品，虽未能长期维持，但为后续创新奠定了基础。当前，投资者不再满足于国债类代币的固定收益，转而关注更具增长潜力的股票类代币化资产。

这一转变吸引了传统金融机构与加密产业的共同布局。贝莱德等巨头正积极推进建立合规框架，而Coinbase则正寻求美国证券交易委员会（SEC）批准其“代币化股票”交易服务。此类进展预示着加密货币交易所将从单纯交易场所转型为金融基础设施节点，进一步增强稳定币在真实资产场景中的渗透力。

可以预见，美股代币化将成为稳定币的重要应用场景之一，其规模优势也将带动稳定币需求扩张，形成“资产代币化—流动性提升—稳定币使用增加”的正向循环。

3. 投资建议：聚焦RWA与稳定币相关机会

在中美港等地稳定币监管法案陆续出台的背景下，现实世界资产（RWA）与稳定币市场将迎来结构性发展机遇。美股代币化作为其中最具潜力的赛道之一，正逐步由概念走向实践。目前，该领域仍以主题投资为主，投资者应重点关注以下催化剂：

• 美国证监会（SEC）对代币化股票交易服务的审批进展；
• Robinhood及Kraken在欧洲市场的实际运营数据与用户增长情况；
• Layer2网络的上线进度与结算效率表现；
• 贝莱德、Coinbase等机构在合规路径上的最新动作。

建议优先布局具备技术实力、合规能力与资产储备的平台型项目，以及深度参与稳定币发行与清算环节的基础设施企业。

4. 风险提示

区块链技术研发不及预期：比特币底层的区块链技术和项目尚处于发展初期，存在技术进展缓慢的风险。

监管政策的不确定性：区块链及Web3.0项目涉及多项金融、网络及其他监管政策，各国监管政策仍在研究和探索阶段，尚未形成成熟模式，因此行业面临较大的政策不确定性风险。

Web3.0商业模式落地不及预期：Web3.0相关基础设施和项目仍处于发展初期，可能存在商业模式难以快速落地的风险。

（本文节选自国盛证券研究所2025年7月1日发布的报告《国盛区块链丨Robinhood入局，美股代币化再提速》）