香港稳定币条例生效 全球监管格局重塑

2025年8月1日，中国香港《稳定币条例》正式生效，标志着全球首个针对法币抵押型稳定币的全面监管框架落地。该条例要求发行主体向金融管理专员申领牌照，并实施储备资产分隔、每日市值评估与月度审计等制度，旨在防范系统性金融风险，同时推动金融创新。 与之形成鲜明对比的是，中国内地于2025年11月通过13部门联合会议，首次将稳定币明确定义为虚拟货币的一种形式，全面禁止其境内发行与交易。这一“境内严打、境外防控”的策略，凸显了两地在稳定币监管上的根本分歧。截至2025年12月，香港金管局已受理27份牌照申请，其中包括3家内地背景机构，显示出市场对合规路径的强烈需求。 当前，全球稳定币市场规模已突破2500亿美元，其中美元稳定币占比达99%。以USDT和USDC为代表的私人稳定币凭借即时结算、低成本转账等优势迅速扩张，但其高度集中性及锚定美元的特性，也引发了对数字“美元化”和金融稳定的担忧。 在此背景下，如何在维护金融稳定前提下推进人民币国际化，成为关键议题。有观点提出，在“批发-零售”双层体系中，由持牌银行金融机构发行具有离岸人民币性质的存款代币，或为值得探索的方向。该模式依托央行批发CBDC提供结算最终性，确保货币单一性，同时将金融活动全面纳入穿透式监管，既避免金融脱媒，又可兼容现有国际支付体系。 事实上，英国Fnality项目与瑞士国家银行的Helvetia项目已验证此模式的可行性。而国际清算银行（BIS）牵头的Project Agorá则进一步拓展了存款代币在跨境支付中的应用前景。这些实践表明，受监管的稳定币并非不可行，关键在于构建符合本国金融体系特征的制度框架。 专家指出，稳定币的发展不应局限于零售汇款场景，而应聚焦机构间批发支付这一占全球跨境支付总量绝大部分的核心领域。唯有如此，才能真正提升支付效率，增强人民币在国际金融治理中的话语权，实现技术革新与战略安全的平衡。