比特币突破11.8万美元，链上数据揭示供应紧缩隐忧

随着比特币（BTC）再度刷新历史高点，突破11.8万美元并有望冲击12万美元大关，市场不仅呈现强劲的价格上涨，更暴露出深层次的结构性变化。尽管短期内看涨情绪高涨，但链上数据分析显示，当前市场正面临前所未有的供需失衡。

比特币波动背后的链上真相

过去一年中，比特币价格累计上涨105%，在主流加密资产中表现领先。当前加密货币总市值接近3.7万亿美元，24小时交易量高达1630亿美元。与此同时，比特币市场主导地位攀升至64%的历史高位，恐惧和贪婪指数也进入“贪婪”区域，反映投资者普遍处于乐观状态。

矿工无法满足需求：供应紧缩趋势加剧

根据Glassnode提供的链上数据，持有少于100 BTC的小额钱包正以每月19,300 BTC的速度持续累积比特币，而矿工每月新增发行量仅为13,400 BTC，两者之间存在超过6,000 BTC的缺口。这意味着，新增供应几乎被散户及高净值投资者完全吸收。

交易所余额持续下降，进一步压缩了流通供应。长期持有者（LTH）数量不断增长，其持仓行为已从被动积累演变为主动锁定。即便在价格上涨背景下，这些持币者仍无抛售迹象，形成显著的“资产存储”效应。

来源：Coinglass

市场情绪与周期特征对比

目前，长期持有者的净未实现盈亏（NUPL）为0.69，低于0.75的红色阈值区域，表明市场尚未进入极端过热阶段。值得注意的是，本轮欣快期仅持续30天，远短于上一周期的228天，暗示当前上涨动能虽强，但可持续性仍需观察。

短期持有者平均入场成本约为10万美元，当前持仓收益达17%-18%，但并未出现大规模获利了结，反映出市场整体信心稳固，交易活动趋于理性。

企业持币热潮：从迈克尔·塞勒到萨尔瓦多

比特币不仅在价格层面突破纪录，在资产配置层面亦引发广泛变革。迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导的MicroStrategy（MSTR）持有近60万枚比特币，账面利润超280亿美元，成为全球第二大比特币持有实体，仅次于中本聪与贝莱德旗下ETF（IBIT）。

不同于贝莱德通过金融产品间接持有，MSTR在资产负债表上直接列示比特币，彰显其战略定位。塞勒近日发文称：“永恒的殿堂里回荡着那些抛售比特币者的哭喊声。”凸显其长期持有的坚定立场。

日本公司Metaplanet持有超15,500枚比特币，市值近18.3亿美元；萨尔瓦多持有6,234枚，价值7.33亿美元，账面盈利2.32亿美元；美国上市公司Semler Scientific（SMLR）持币4,636枚，收益约1.6亿美元；法国Blockchain Group则持有900枚，账面收益达3050万美元。

市场趋势扩散：主流代币同步走强

此轮上涨并非比特币独舞。以太坊突破3000美元关口，XRP在过去7天内飙升25%，平均价格达2.78美元；SOL与DOGE亦同步走高。这表明市场趋势已从单一资产驱动转向整体生态繁荣，反映出资金正在从风险偏好较低的资产向高潜力区块链项目转移。

综合来看，比特币突破历史高点的背后，是链上数据揭示的深层供需矛盾、企业级资产配置的重构以及市场情绪的阶段性成熟。尽管当前仍处看涨周期，但投资者需警惕短期波动风险，关注长期持有者行为与机构动向，把握市场趋势的本质演变。