日本债市失控引爆全球金融风险

日本政府债券市场正面临前所未有的压力，并可能将美国拖入困境。据CNBC数据显示，日本政府债券的波动率在短短五个月内翻了一番，达到创纪录的4.02%。

收益率飙升，30年期债券收益率目前为3.08%，比今年早些时候高出近75个基点，与1999年首次发行该债券以来的最高纪录仅相差无几。上周，10年期国债收益率一度触及1.60%，创下2008年金融危机以来全球最高纪录。

有关日本信用评级可能遭下调的传言甚嚣尘上，这将重创日本本已脆弱的经济。这些数字并非纸上谈兵，它们表明，作为全球第三大债券市场的日本债券市场正承受着几十年来前所未有的压力。

投资者抛弃日本央行并控制市场

多年来，日本银行一直试图通过收益率曲线控制政策来控制长期利率，但目前这一政策正在崩溃。投资者不再等待行长上田一夫及其团队采取行动，而是开始自行定价风险。

日本现在面临着一个两难的局面。如果央行试图稳定债券收益率，日元将进一步贬值；但如果央行试图保护日元，债券收益率将进一步飙升。

日本的公共债务规模并不小。该国债务占GDP的比率超过260%，在发达经济体中最高。这使得日本极易受到利率上升的影响。与此同时，日元兑美元汇率接近150，为30多年来的最低水平。

日本央行陷入困境。他们可能采取的策略是通过幕后购买悄悄进入市场，注入一些流动性以缓解紧张局势，并发表一些含糊其辞的公开声明，让交易员们猜测不已。但实际情况是，日本央行已经失去了对市场的掌控。

你或许还记得2024年夏天，日元套利交易（投资者借入日元，为其他高收益资产的头寸融资）突然平仓，引发了一场严重的恐慌。全球市场暴跌。标准普尔500指数下跌8.5%，比特币单日暴跌15%。这一切都是因为交易员们同时抛售日元。

美联储面临压力，日本抛售美国国债

日本并非边缘角色。它是美国国债的最大外国持有者，持有超过1.13万亿美元的美国国债。几十年来，日本银行和养老基金一直是美国债券的可靠买家，从而保持了美国借贷成本的低位。

但随着国内收益率攀升、日元暴跌，日本投资者被迫撤资。逻辑很简单：既然本币债券收益率突然上升，为什么还要购买美国国债并承受汇率冲击呢？

这对美国来说很危险。日本买家减少意味着对美国国债的需求减少，尤其是那些为政府庞大的支出计划提供资金的长期国债。没有这种需求，收益率将会上升，这将提高美国的借贷成本。随着投资者争相适应资本流动的突然变化，这还会给全球债券市场带来混乱。

唐纳德·特朗普刚刚重返白宫，华盛顿已经开始努力应对不断上升的债务和通货膨胀。

与此同时，现代货币理论（即认为国家可以无限印钞而无需付出任何代价的理论）也正在崩塌。日本央行正在向世界展示投资者失去信心的后果。美联储不能再依赖无限量的债券购买，否则将面临通胀、美元贬值以及信任彻底丧失的风险。

Cryptopolitan 学院：厌倦了市场波动？了解 DeFi 如何助你建立稳定的被动收入。立即注册