芬兰信用评级下调至AA 惠誉警告债务风险持续上升

2025-07-26 20:19 loading...

芬兰的信用实力近期遭遇重大打击。周五晚间，惠誉评级宣布将该国长期外币发行人评级从“AA+”下调至“AA”，标志着近十年评级稳定期的终结。此次调整的核心原因在于芬兰政府债务水平不断攀升，且缺乏有效控制手段。

根据惠誉评估，芬兰政府债务占GDP比例预计将从2024年的82.1%升至2025年的86.3%，并在2029年前突破90%。这一趋势与同评级国家49.4%的中值形成鲜明对比。机构指出，债务增长主要受制于预算赤字扩大、经济增长乏力、利息成本上升以及存量流量错配等因素影响。

尽管芬兰在2023年和2024年推出总额达90亿欧元的财政计划，约占GDP的3.3%，目标是到2027年实现公共财政稳定，但惠誉认为该目标难以达成。2024年政府总支出已占GDP的57.7%，且受年龄相关成本、国防开支增加和社会支出上升推动，短期内难以回落。

此外，政府计划在2026年和2027年实施减税措施，包括降低所得税和企业所得税，虽有望促进经济增长，但将进一步扩大财政赤字。惠誉预测，整体赤字占GDP比例将从2024年的4.4%小幅降至2025年的4%，并至少在2027年前保持在3%以上，远高于发达国家2.1%的平均水平。

芬兰经济表现落后于欧洲整体水平。当前GDP接近2019年水平，而同期欧盟平均增长达5%。预计2025年增长率仅为0.9%，略高于2024年的0.4%，但高失业率和低消费者信心持续拖累复苏动力。

2025年第一季度失业率升至9.2%，为近年来最高点，尽管未来几年将逐步回落至8.3%左右，但仍处于较高水平。同时，通胀预期回升，基于消费者物价调和指数（HICP）的年通胀率预计从2024年的1%升至2025年的1.9%，并在2026年和2027年稳定在2%左右。

尽管利率下降，信贷需求仍未改善。家庭借贷基本持平，企业贷款则呈下降趋势。超过九成抵押贷款为浮动利率，偿债负担持续加重。然而，银行系统整体稳健，不良贷款率维持在1.2%的低位，核心资本充足率保持在18%左右的健康水平。

尽管面临多重挑战，芬兰仍具备一定抗风险能力。其养老金体系资产相当于GDP的98%，其中约三分之一为公共养老基金。即使人口老龄化加剧，预计到2050年该储备仍将维持在GDP的75%左右。政府亦计划于2027年从国家养老基金提取10亿欧元以弥补财政缺口。

惠誉强调，此次降级并未伴随负面展望，评级展望维持“稳定”。这反映出芬兰在长期结构性优势方面仍具韧性，但其财政路径的可持续性仍是市场关注焦点。

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