高盛警告美元长期走弱：或开启数年贬值周期

全球银行业巨头高盛近日发布预警，认为美元在过去几个月的疲软表现可能只是未来数年持续走弱的开端。

美元疲软背后的结构性问题

高盛首席经济学家兼全球投资研究主管 Jan Hatzius 在最新一期播客中将美元形容为“不叫的狗”。他指出，尽管美国经济在经历今年4月因特朗普贸易战引发的股市暴跌后趋于稳定，但美元仍在持续走弱，即便是在经济反弹的情况下也未能逆转颓势。

Hatzius 强调，当前美元的看跌走势并非由短期经济波动驱动，而是源于长期结构性问题。从广义贸易加权汇率来看，美元目前估值仍然偏高，历史数据表明这预示着未来几年美元可能出现系统性贬值。

经常账户赤字与资本流入压力

美国依然面临巨大的经常账户赤字，必须依赖同等规模的资本流入来弥补这一缺口。今年4月，Hatzius曾指出，美国经常账户赤字已达1.1万亿美元，需依靠外国投资者对美国国债和股票等资产的投资来填补。

经常账户赤字反映的是美国支出超过其从全球经济中获得的收入。由于消费超过产出，美国不得不依赖外国融资。然而，当外国资本流入放缓时，资金外流增加，全球美元供应量上升，从而进一步加剧美元贬值压力。

市场趋势与资产配置变化

数据显示，追踪美元兑一篮子主要货币表现的美元指数（DXY）今年以来已下跌约10%。这一走势不仅影响传统外汇市场，也可能重塑全球资产配置格局。

随着美元长期走弱预期增强，投资者开始重新评估风险资产与避险资产的权重。比特币作为非主权数字资产，其长期持有价值在美元信用承压背景下受到更多关注。市场趋势显示，越来越多机构正将比特币纳入战略储备，以对冲法定货币贬值风险。

生成的图像：Midjourney

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