比特币跌破7.5万美元：1011暴跌余波与沃什恐慌共震，财库企业能否撑住？

据Coinglass数据，比特币自去年10月高点12.6万美元回落以来，已连续四个月下跌，最新报价为76872.42美元，累计跌幅达39.3%。这一跌幅仅略逊于2014年与2018年的熊市周期。以太坊则已连跌五个月，历史相似区间为2018年及2024年底至2025年初。当前市场震荡核心聚焦于1月30日后的加速下挫，比特币跌破8万美元后持续承压，徘徊于7.5万美元上方。截至发稿，ETH报2238.28美元，7日跌幅达21.7%。其他主流资产同步走弱：BNB跌至732.26美元（-15.9%），XRP报1.54美元（-17.7%），SOL跌至96.9美元（-20.5%）。

一、暴跌背后的多重诱因

1. 沃什任命引发市场对紧缩的担忧

2026年1月30日，特朗普在Truth社交平台宣布凯文·沃什将接任美联储主席。其鹰派立场预期迅速传导至金融市场，引发对货币政策转向的广泛讨论。市场普遍认为，若沃什上任后推动利率上升与资产负债表收缩，将直接压缩加密市场的美元流动性。此外，沃什对央行数字货币（CBDC）的支持，也被视为对去中心化货币体系的潜在挑战，可能带来更严监管环境。这些因素共同构成对加密资产估值逻辑的结构性冲击。

2. 1011大暴跌的长期发酵效应

尽管事件发生在数月前，但1011崩盘的影响仍在持续释放。当时，币安交易所出现预言机异常，导致USDe价格一度跌至0.65美元，触发全球范围内的连锁清算。链上数据显示，该事件中约有190亿美元仓位被强制平仓。多位业内人士指出，此次暴跌并非单一平台责任，而是系统性结构缺陷的集中爆发。币安API短暂中断使做市商无法跨市场套利，自动减仓机制（ADL）被大规模触发，而传统金融中的熔断机制在加密领域缺失，导致风险快速扩散。尽管部分观点归因于币安软件故障，但实际清算浪潮覆盖全网，说明问题根源在于市场整体脆弱性，而非局部事件。

3. 流动性枯竭：美元紧缩与边际资金撤离

BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯指出，近三周美元流动性下降约3000亿美元，主因是美国财政部一般账户（TGA）规模上升。这反映出政府正为潜在支出中断储备现金，间接削弱了市场可用资金。拉乌尔·帕尔进一步分析，当前加密资产下跌并非行业本身问题，而是全球流动性不足所致。黄金价格走强吸收了本应流入比特币和SaaS股票的资金，造成“高风险资产”集体受压。瑞银数据显示，比特币与SaaS指数高度相关，印证了二者同属“未来现金流定价”的资产类别，对利率敏感度极高。

瑞银SaaS指数与比特币高度相关。来源：Raoul PalHgz比特币实时价格与加密货币新闻 - 比特之家 | 7x24小时行情与资讯

4. 巨鲸行为：抄底与爆仓并存

1月31日，链上分析师监测到巨鲸地址0xd90…2D975向Hyperliquid充值600万枚USDC，计划在60,555至75,555美元区间买入73.46枚BTC，价值约500万美元，并拟建仓10万枚HYPE。2月1日，另一巨鲸“Garrett Bullish”在Hyperliquid遭遇全额清算，单次损失超7亿美元，两周累计亏损达2.7亿美元。2月2日，“ETH波段获利9,922万美元的聪明钱”再度出手，从各大交易所提取20,392枚ETH，均价2,313.35美元，随后建仓500枚cbBTC，均价77,484.46美元，投入资金3,874万美元。此类行为反映市场仍存在结构性博弈，部分资金在底部区域尝试布局，但高杠杆者面临巨大风险。

二、业内对后市展望：分歧明显

多数机构认为当前为阶段性回调，非趋势反转。CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju指出，此前由ETF与MSTR主导的资金流入已趋枯竭，抛压持续，但只要萨伊尔不大幅抛售，市场不会重现70%暴跌。三箭资本创始人朱苏提醒，成功逃顶后的亢奋心理易引发过度自信，导致后续交易冒进。他怀疑部分巨鲸可能受此情绪影响，承担过高风险。 ETF分析师Eric Balchunas强调，比特币相对于黄金与白银的负面评价“非常短视”。尽管2023至2024年比特币表现平淡，但其机构化叙事已被提前消化，需时间让基本面追上价格。Coinbase商务官Shan Aggarwal则观察到，万事达卡、贝宝、美国运通等传统金融机构正密集招聘加密相关人才，显示产业生态仍在扩张。 然而悲观派也不少。Real Vision创始人拉乌尔·帕尔预测抛压将在2月底出清，比特币或快速补涨至14万美元。资深交易员彼得·布兰特则看跌至5.8万美元，甚至预计2026年第三季度将触及6万美元。PlanC认为市场可能经历另一次断崖式下跌，低点或在7.5万至8万美元区间。富达宏观主管尤里恩·蒂默称2026年或为“低迷之年”，目标价6.5万美元。而根据链上数据，比特币已跌破其真实市场均值（8.07万美元），这是自2023年10月以来首次，对中短期走势不利。

三、财库企业压力测试：策略与比特矿场如何应对？

作为全球最大比特币财库企业，策略基金（Strategy）持有约71.2万枚BTC，成本价为76,037美元。当价格跌破7.5万美元时，其未实现亏损超过9亿美元。然而，该公司并未质押任何比特币，全部为无担保资产，因此不存在强制抛售风险。其债务结构也具备灵活性——首只可转债赎回日期至2027年第四季度，可通过展期或转股方式缓解压力。尽管当前溢价已转为折价，低于1倍mNAV，但股权融资仍具可行性，尤其在价格企稳后。 比特矿场（Bitmine）则面临更大挑战。其以太坊持仓已达424.3万枚，成本均价3,849美元，当前价格约2,400美元，浮亏高达59.2亿美元，亏损比例超三分之一。尽管公司近期增持以太坊，意图增强长期配置，但市场下行周期中，其资产负债表承受显著压力。董事总经理汤姆·李警告，去杠杆过程尚未结束，2026年初或仍处动荡期。

四、币安的沉默：SAFU基金是否真能托底？

1月29日，币安宣布将逐步将其10亿美元的SAFU基金从稳定币转换为比特币储备，并设定市值底线：若低于8亿美元，将补充比特币至10亿美元。此举被视为市场下方的“永续买入期权”，具有强烈心理支撑作用。然而，尽管比特币跌破7.5万美元，币安至今未进行任何买入操作。直到发稿前，其基金地址才收到0.1枚ETH作为转账费用。市场普遍解读为等待更低的入场时机，或评估自身流动性状况后再行动。这种延迟反应，也暴露出大型机构在极端行情下的审慎态度。